·AI 算力基础设施 ·内部研究
CoreWeave 深度价值研究报告
CoreWeave 是 AI 原生 GPU 云平台，2025 收入 51 亿美元、2026Q1 同比增 112%、RPO 988 亿美元；但客户集中（微软占 67%）、全部 GPU 依赖英伟达、自由现金流深度为负、内控重大缺陷，评级观察，理想买入 25—45 美元。
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·AI 算力能源 ·内部研究
EQT Corporation 长期价值投资深度研究
EQT 是阿巴拉契亚盆地核心、上游+集输+输送一体化的天然气公司，28.0 Tcfe 储量、2,945 英里管道；2025 年经营现金流 51.26 亿美元、净杠杆降至约 1.3x；但本质是天然气价格接受者、并购致股本三年扩张约 65%，当前 59.77 美元安全边际不足，评级观察，理想买入 35—42 美元。
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·数字资产 ·内部研究
Galaxy Digital 深度价值投资研究
Galaxy Digital 是机构级数字资产金融服务平台，叠加德州 Helios AI/HPC 数据中心（已批容量超 1.6GW、向 CoreWeave 交付首个 data hall）；但 2025 年净亏损 2.41 亿美元、owner earnings 仍为负、资本结构含大量非控股权益与可交换单位，当前 27.55 美元安全边际不足，评级观察，理想买入 15—20 美元。
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·AI 芯片 ·内部研究
Intel Corporation 长期价值投资深度研究
Intel 产品业务（CCG+DCAI）仍盈利，但 Intel Foundry 2025 年经营亏损 103 亿美元吞噬了改善；2025 年全年营收 528.53 亿美元、净利润几近为零、粗略自由现金流 -49.49 亿美元；当前约 110.8 美元已为“Foundry 成功+产品复苏+停止稀释”提前定价，安全边际为零，评级观察，理想买入 30—50 美元。
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·AI 数据中心基础设施 ·内部研究
IREN Limited 长期价值投资深度研究
IREN 正从比特币矿企快速转型为 AI Cloud 基础设施商，已落实 4.51GW 电力、握有微软约 97 亿与英伟达约 34 亿美元合同；但 owner earnings 仍接近盈亏平衡、资本承诺达 119 亿美元、股本三年从 6475 万股扩至 3.41 亿股，当前约 47.74 美元已近乐观情景上沿，安全边际不足，评级观察，理想买入 18—25 美元。
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·AI 先进封装 ·内部研究
Onto Innovation 深度价值投资研究
Onto Innovation 是半导体过程控制设备商，覆盖计量、检测与先进封装光刻；FY2025 收入 10.05 亿美元、毛利率 49.7%、自由现金流约 3.00 亿美元，2021 年来持续 GAAP 盈利；但截至 2026-05-19 股价约 248.08 美元对应 GAAP 市盈率约 89 倍、P/FCF 约 41 倍，叠加新发 13 亿美元零息可转债与约 7.10 亿美元 Rigaku 股权投资，安全边际不足，评级观察，理想买入 90—120 美元。
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·AI 算力能源 ·内部研究
Talen Energy Corporation 深度研究报告
13.1GW 发电资产（含 2.2GW 稀缺核电）坐落 PJM，正通过满量 1,920MW、约 180 亿美元名义额的 AWS 长协把 merchant 现金流合同化；但 314.57 美元已计入 AWS 爬坡、PJM 容量高价与 Cornerstone 并购的多数利好，叠加并购杠杆与 Susquehanna 资产集中风险，安全边际不厚——好资产、坏价格，评级观察，理想买入 220—260 美元。
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·AI 存储 ·内部研究
Western Digital 价值投资深度研究
分拆后聚焦纯 HDD 的云存储寡头，FY2026 经营质量与资产负债表大幅修复；但 HDD 周期性犹存、当前 455.80 美元股价对保守内在价值溢价近两倍，安全边际明确不足，评级观察。
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