#AWS

Talen Energy Corporation 深度研究报告

13.1GW 发电资产（含 2.2GW 稀缺核电）坐落 PJM，正通过满量 1,920MW、约 180 亿美元名义额的 AWS 长协把 merchant 现金流合同化；但 314.57 美元已计入 AWS 爬坡、PJM 容量高价与 Cornerstone 并购的多数利好，叠加并购杠杆与 Susquehanna 资产集中风险，安全边际不厚——好资产、坏价格，评级观察，理想买入 220—260 美元。

Amazon 长期所有者视角研究

顶级复合型平台（零售网络 + AWS + 广告 + 第三方卖家），2025 年收入 7169 亿美元、经营利润 800 亿美元；但 AI capex 飙到 1283 亿美元让 TTM FCF 仅 12 亿美元。当前 264.86 美元接近乐观情景上沿，安全边际不明显。合理买入 150-210 美元、舒服买点 120-155 美元。

Cerebras Systems 长期企业所有者视角研究

好技术，坏价格。在低延迟推理场景已拿到 OpenAI/AWS 验证，但 2025 年收入 86% 集中于阿联酋两个客户、经营现金流偏弱、治理存瑕疵；IPO 后 ~280 美元已为远期完美执行预付过多筹码，保守/合理内在价值仅 20–50 美元/股。