Kazatomprom 是哈萨克斯坦国家原子工业公司，世界第一大铀矿生产商，占全球初级供给约 22%，以独家 ISL（就地浸出）工艺保持成本曲线最左端（2025 AISC USD 29.53/磅）。2025 营收 USD 3.84B、调整后净利 USD 1.21B、归属 EBITDA USD 1.86B；产量 25,839 吨铀（100% 基础）、实现价 USD 65.32/磅。Samruk-Kazyna 国资 75% 控股 + 伦敦 GDR 上市，主要客户中国 35%、欧洲 25%。
NuScale Power 是全球首个获美国 NRC 批准设计认证的小型模块化反应堆（SMR）pureplay 公司，2007 年源自俄勒冈州立大学 IRIS 项目衍生，2022 年通过 SPAC 上市；当前每个 SMR 模块 77 MWe、多模块电厂典型规模 924 MWe。但 2024 年初旗舰项目 CFPP/UAMPS 取消重创业务前景，TTM 营收仅 $18.7M、Q1 营收同比 -95.8%、营业利润率 -101%、商业化部署窗口最早 2030 年代——当前股价 $10.50（一年内 -70%）对应 P/S 195x 仍严重透支。
中国发电装备平台型龙头，火电/水电/核电/气电/风光全谱系，订单连续增长；但自由现金流明显弱于会计利润，A 股约 33 倍 PE 已计入重燃与核电改善预期，缺乏安全边际。评级：观察。
13.1GW 发电资产（含 2.2GW 稀缺核电）坐落 PJM，正通过满量 1,920MW、约 180 亿美元名义额的 AWS 长协把 merchant 现金流合同化；但 314.57 美元已计入 AWS 爬坡、PJM 容量高价与 Cornerstone 并购的多数利好，叠加并购杠杆与 Susquehanna 资产集中风险，安全边际不厚——好资产、坏价格，评级观察，理想买入 220—260 美元。
美国最稀缺的清洁可靠电力资产之一(核电 +Calpine 天然气/地热 ~55GW),已与微软/Meta/CyrusOne 签长期合同;但当前 262 美元已部分计入'AI 用电稀缺红利',静态 PE 26.7x、安全边际不充分,'好公司、坏价格'典型。
