#台积电

台积电深度价值投资研究

全球先进逻辑代工龙头，纯代工份额约 70%、2025 年营收 NT$3.81 万亿、毛利率 59.9%；台股现价 NT$2,235、TTM PE 约 29.5 倍已高于合理估值，安全边际不足，评级观察。

VanEck 半导体 ETF（SMH）深度价值研究

SMH 是被动跟踪 MVIS 美国半导体 25 指数的 ETF，费率 0.35%、持仓 26 只、前十大占 71.66%；底层聚集英伟达、台积电、博通等龙头，也含 Intel、美光等周期/修复期资产；官方组合市盈率 38.56 倍，当前约 543.96 美元缺乏安全边际，评级观察，理想买入 250—380 美元。