·综合油气 ·内部研究
ConocoPhillips 长期所有者视角研究
上游油气龙头，237.5 万桶油当量/日产量、76.37 亿桶储量，资产分散与资本纪律突出。当前股价 120.46 美元 PE 20.4 倍已享高质量溢价，安全边际不明显。
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·商业银行 ·内部研究
BAC 长期所有者视角价值分析
美国第二大商业银行，2025 营收 1,131 亿、ROTCE 14.22%，平台扎实；现价 51.8 美元约 1.34x BV / 1.80x TBV，更像「好公司、合理价」，理想买入 40-45 美元。
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·医疗器械 ·内部研究
BDX 长期企业所有者视角投资分析
分拆后 New BD 更聚焦，耗材收入占比 >90%，2026 财年 adj. EPS 指引 12.52-12.72；但 ROIC 仅 4-5%、Debt/EBITDA 4.28x，理想买入 120-135 美元，安全边际不足。
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·资产管理 ·内部研究
Franklin Resources (BEN) 深度价值投资研究
全球资管平台，AUM 1.68 万亿；传统主动承压 + WAM 风波 + 长期净流出，护城河收窄；现价 31.02 美元贴近中性区间，理想买入 20-26 美元，安全边际不足。
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·饮料 ·内部研究
Brown-Forman 深度价值投资分析
全球烈酒龙头，Jack Daniel's 家族 + 高毛利 + 长期分红。FY2025 净销售 -5%、FY2026 前九个月再 -2%，管理层指引仍是低个位数下滑。26 美元落在合理区间 24-30 中部，理想买入 20-23 美元。
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·托管银行 ·内部研究
BNY Mellon 长期价值投资研究
全球金融基础设施龙头，AUC/A 59.4 万亿、ROTCE 26.1%、72% 收入费用型；现价 137.16 美元约 1.97x BV 偏贵，理想买入 95-115 美元，安全边际不充裕。
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·建材分销 ·内部研究
Builders FirstSource 深度价值投资研究
美国住宅建材分销龙头，2025 销售 151.9 亿同比-7.4%，2026 FCF 指引仅 5 亿；现价 74.15 美元位于 bear-base gap，理想买入 55-68 美元，安全边际不足。
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·资产管理 ·内部研究
BlackRock 价值投资深度研究
全球资管龙头，iShares ETF 27.7% 份额 + Aladdin/Preqin 双轮平台；现价 1073 美元落在乐观区间内、约 26.9x Owner Earnings，理想买入 700-850 美元。
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·制药 ·内部研究
Bristol-Myers Squibb 价值投资深度研究
全球大型制药龙头，2025 营收 481.9 亿、FCF 128.5 亿、股息率 4.24%；当前 59.46 美元，理想买入 45–52 美元，专利悬崖叠加管线接棒不确定，安全边际不够厚。
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·综合控股 ·内部研究
伯克希尔哈撒韦长期所有者视角研究
全球综合控股龙头，浮存金 1760 亿、现金及短债 3974 亿、净利润 670 亿；资本配置纪录优秀但 Abel 时代待证，当前 486.38 美元、理想买入 350–410 美元，安全边际不明显。
持有
·保险经纪 ·内部研究
Brown & Brown 深度价值投资分析
美国头部保险经纪平台，2025 营收 59 亿增 22.5%、FCF 13.82 亿；Accession 大并购整合验证中，当前 57.82 美元、理想买入 45–52 美元，质量高但安全边际有限。
谨慎买入
·医疗器械 ·内部研究
Boston Scientific BSX 长期企业所有者视角投资研究
全球医疗器械龙头，2025 营收 200.74 亿增 19.9%、毛利率 69%、FCF 36.58 亿；电生理 / WATCHMAN 竞争加剧叠加 Penumbra 大并购，当前 57.78 美元、理想买入 38–45 美元。
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·房地产投资信托 ·内部研究
BXP 深度价值投资分析
门户城市 Class A 办公 REIT。60.29 美元对应 Price/FFO 8.87x、PB 1.86x、股息率 4.64%。资产质量优于行业，但需求重估 + 资本开支仍压自由现金流；理想买入价 40-48 美元。
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·商业银行 ·内部研究
Citigroup 深度价值投资分析
全球机构银行 Services 业务最有价值；2026Q1 RoTCE 升至 13.1%、CET1 12.7%、TBVPS 99.01。125.09 美元处合理区间 120-145 下沿，监管整改 + 集团 RoTCE 11-15% 仍待证明。
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·医药分销 ·内部研究
Cardinal Health 深度价值投资分析
美国医药分销寡头，现金流穿越周期能力强；向 Specialty / MSO / 居家护理转型加分。但 200.68 美元对应静态 PE 31.9x、P/FCF 25.6x，已在合理区间 175-215 中段，安全边际不足。
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·多元化工业 ·内部研究
Carrier Global 深度价值投资分析
全球气候控制平台（剥离消防 / 安防后聚焦 HVAC + 冷藏）。72.51 美元 / 市值 611.7 亿对应乐观情景；Viessmann 整合 + 数据中心冷却是上行催化，保守区间 36-45 美元、下行 38-52%。
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·新能源汽车 ·内部研究 播客
Tesla 横纵分析：硬件现金流 + AI/机器人期权的高弹性转型公司
市值 1.51 万亿美元、静态 PE 约 391 倍，当前价 426 美元已为 Physical AI 远期期权付费；汽车主业放缓、储能毛利率升至 39.5% 成第二利润中心；中性偏谨慎，但保留高弹性上行期权。
中性偏谨慎
·医疗器械 ·内部研究
Cooper Companies 长期价值投资分析
隐形眼镜（CooperVision，MiSight 儿童近视管理）+ 妇产/生殖耗材（CooperSurgical）双平台，FY2025 收入 40.92 亿；现价 62.55 美元约 25x P/FCF，安全边际不明显。
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·消费金融 ·内部研究
Capital One 长期价值投资分析
美国信用卡+直销存款+Discover 网络复合体，并购后客户超 1 亿；2025 调整后净利 106 亿、Q1 净息差 7.87%，现价 187.79 美元已部分计入整合改善，安全边际不明显。
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·电力公用事业 ·内部研究
CenterPoint Energy 长期价值投资分析
德州+印第安纳州受监管电网+燃气公用事业，Houston Electric 区域垄断；2025 EPS 1.76 美元、未来十年 $655 亿资本计划，现价 37.98 美元约 22x PE，安全边际不明显。
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