VS 2026-06-15 ·卫星通信 ·内部研究 Viasat 卫星通信深度研究 Viasat 是面向航空、海事、政府与国防的全球卫星通信运营商，收入分通信服务（约 33.0 亿美元）与国防先进技术 DAT（约 13.41 亿美元）两大块。FY2026 营收约 46.4 亿美元、自由现金流转正、净债务降到约 48 亿美元、杠杆约 3.1 倍，但 Starlink 已在航空抢下 7000 架以上飞机合同。研报评级持有：国防与航空在改善现金流，但 LEO 竞争与债务让现价仅适合持有。 VSAT.US Viasat, Inc. #Viasat#卫星通信#国防#Starlink#去杠杆#估值 持有
SP 2026-05-24 ·航天与卫星通信 ·内部研究 SpaceX 深度研究报告 一流商业航天 + Starlink 现金机 + xAI 平台期权三段式资产，2025 收入 186.7 亿美元但 AI 亏损 63.6 亿、一季度 capex 101 亿；IPO 目标 1.75 万亿美元估值过度前置，关注区间 0.95–1.20 万亿，评级观察。 SPCX.US SpaceX（含 xAI 合并后实体） #SpaceX#Starlink#Starship#xAI#卫星互联网#商业航天#IPO#估值重塑#治理折价 观察
SP 2026-05-21 ·航天与卫星通信 ·内部研究 SpaceX 深度价值研究报告 好资产、坏价格：核心航天发射与 Starlink 护城河极强，但 IPO 主体已并入烧钱的 AI/X，2025 年净亏损 49.4 亿美元；当前 1.25–1.75 万亿美元参考估值远超内在价值上沿，安全边际几乎没有，评级观察。 SPCX.US SpaceX（含 xAI 合并后实体） #SpaceX#Starlink#商业航天#Starship#IPO#卫星互联网#估值#价值投资 观察
SP 2026-05-17 ·航天与卫星通信 ·内部研究 SpaceX 长期所有者视角研究 优秀企业但价格不便宜：1.25-1.75 万亿美元估值已透支远期 Starship 经济性与产业控制力；并入 xAI 后资本开支结构与治理风险增强，双层股权使少数股东对资本配置约束力弱。 SPCX.US SpaceX（含 xAI 合并后实体） #商业航天#Falcon#Starship#Starlink#Starshield#xAI#Pre-IPO#价值投资 观察
