·AI 先进封装 ·内部研究
SÜSS MicroTec（SMHN）：先进封装设备细分赢家，好公司坏价格
SÜSS MicroTec 是德国半导体设备公司（XETRA 上市），主营先进封装相关的临时键合/去键合、UV 曝光、涂胶显影设备（Advanced Backend Solutions 约占 70%）及光掩模清洗处理设备，受益 AI 芯片与 HBM 先进封装需求。2025 年销售额创纪录达 €503.2 百万，但自由现金流转负，管理层将 2026 年定义为过渡年。
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#巴菲特框架
·AI 应用与大模型 ·内部研究
DeepSeek 深度求索：强技术的 AI 大模型，估值已透支
深度求索（DeepSeek）是中国前沿 AI 大模型公司，2023 年成立，靠免费 Web/App 引流、API 按量收费与开源模型扩散生态，最新模型 DeepSeek-V4 于 2026 年 4 月发布，API 价格显著低于 OpenAI、Anthropic。公司仍为非上市私营企业，无公开审计财务，最新媒体报道融资后估值约 520–590 亿美元。
避免
·AI 半导体设备 ·内部研究
中微公司（688012）：国产刻蚀设备龙头，好公司贵价格
中微公司（AMEC）是中国高端半导体设备龙头，核心产品为等离子体刻蚀设备，并向薄膜沉积、MOCVD 等领域扩张，受国产替代与先进制程升级驱动。2025 年营收约 123.85 亿元、归母净利约 21.11 亿元，营收多年保持 30% 以上复合增速，但客户集中度高、研发投入约占营收 30%。
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·军工新材料 ·内部研究
Sphere Corp 航天特种合金价值研究
巴菲特视角给「避免」——Sphere 转型为航天特种合金供应链商（99.8% 收入来自宇航合金），但 2025 年经营现金流 -146.7 亿韩元、市值 1.65 万亿已超 SpaceX 十年合同 1.544 万亿 headline，现价 32,500 韩元远高于乐观内在价值区间 19,000–28,000 韩元，无安全边际。
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·多元化工业 ·内部研究
Lennox International 深度价值投资研究
北美 HVAC 暖通空调设备制造商，业务集中、替换需求占比高、ROIC 优秀。生意质量过关但当前约 497 美元股价已计入高质量溢价，安全边际不足，给观察评级，理想买入区间 300-360 美元。
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·零售 ·内部研究
Dollar Tree 长期企业所有者式投资分析
折扣价值零售商，2025年7月剥离Family Dollar后聚焦主品牌。护城河偏弱、行业低壁垒、资本配置有历史污点。当前价116.44美元处合理价值下沿，安全边际不足，给观察评级，理想买入区间85-100美元。
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·家庭与个人护理 ·内部研究
Estée Lauder 高端美妆品牌资产修复研究
FY2022→FY2025 收入累计 -19%、FY2025 营业亏损 7.85 亿美元；FY2026 前 9 月修复中但 91.20 美元股价已贴近乐观估值 91 美元/股，合理买入区间 45-55 美元需 25%-35% 安全边际。
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