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Cohu（COHU）：半导体测试设备周期股，安全边际不足

Cohu 是全球半导体测试设备供应商，产品涵盖测试处理机（handler）、测试接口耗材、检测计量设备与分析软件，靠系统设备销售加装机后耗材、备件、服务收入运营，重复性收入占比已升至约 60%。生意周期性强，2024、2025 连续两年经营亏损，但资产负债表保有净现金约 1.84 亿美元。

COHU.US Cohu, Inc. #半导体测试#测试设备#周期股#半导体设备#巴菲特框架#价值投资
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·AI 先进封装 ·内部研究

AI 芯片先进封装、HBM 与测试设备深度研究

AI 芯片供给的真正主瓶颈是"高端 HBM + CoWoS/大尺寸先进封装 + N3/HBM base die + 测试/探针"的复合稀缺；最确定的收入与利润弹性集中在 HBM 厂、TSMC 3DFabric、测试与混合键合设备。重点跟踪 TSMC / SK hynix / Micron / ASE / Advantest / BESI / Samsung / Broadcom / FormFactor / Unimicron；ABF/玻璃基板/泛 AI PCB 偏跟涨型，需要看到订单与拆分。

SECTOR.AI AI 先进封装（赛道研究） #AI 算力#HBM#CoWoS#先进封装#混合键合#测试设备#OSAT#半导体
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