#能源

Halliburton 长期价值投资深度研究

全球油服三巨头之一，2025 营收 221.84 亿、FCF 16.72 亿、Net Debt/EBITDA 1.66x；现价 41.08 已贴近乐观区间下沿（20-28 / 28-36 / 38-46），理想买入 24-30 美元，行业周期 + 委内瑞拉应收下安全边际不足。

Valero Energy Corporation 长期价值投资研究

美国前三大独立炼油商，运营优秀、资产负债表稳健，但本质是无强定价权的价差生意；当前 246.96 美元股价已接近乐观情景下限，缺乏安全边际。