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·核燃料循环 ·内部研究

哈萨克斯坦原子工业（KAP.IL）横纵深度研报

Kazatomprom 是哈萨克斯坦国家原子工业公司，世界第一大铀矿生产商，占全球初级供给约 22%，以独家 ISL（就地浸出）工艺保持成本曲线最左端（2025 AISC USD 29.53/磅）。2025 营收 USD 3.84B、调整后净利 USD 1.21B、归属 EBITDA USD 1.86B；产量 25,839 吨铀（100% 基础）、实现价 USD 65.32/磅。Samruk-Kazyna 国资 75% 控股 + 伦敦 GDR 上市，主要客户中国 35%、欧洲 25%。

KAP.IL JSC National Atomic Company Kazatomprom #铀矿#核电#哈萨克斯坦#ISL#国资#周期股#股息#资源股
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·白银矿业 ·内部研究

Sunshine Silver Mining & Refining (SSMR) 横纵深度研究

2026-06-04 上市的开发阶段银矿，核心资产为爱达荷历史级 Sunshine 银矿（资源约 2.64 亿盎司银、零储量、仅 PEA 级初评）。银价历史高位 + 美国本土锑期权是亮点，但 2028 年底才可能投产、投产前需多轮稀释。

SSMR.US Sunshine Silver Mining & Refining Company #白银#贵金属矿业#开发阶段矿企#新股IPO#关键矿产#锑#美国本土供应链#资源股
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