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金风科技 横纵框架深度研究

全球第一风电整机商，周期复苏真实（FY25 净利+49%、反内卷涨价修复制造毛利率、出海毛利率翻倍）；但 A 股已从 ¥9 涨 2.5 倍至 ¥23、PE-TTM ~35× 处历史高位，制造毛利仍个位数、利润靠投资收益美化、现金流弱——评级观察，理想买入 ≤¥17，H 股是便宜一半的更优表达。

GE Vernova 价值投资深度分析

全球电力产业龙头，覆盖燃机/核电/风电/电网设备；当前价 1038.74 美元远超乐观估值上沿（980），FCF 收益率仅 2.3-2.7%，安全边际显著不足。

东方电气长期企业所有者视角研究报告

中国发电装备平台型龙头，火电/水电/核电/气电/风光全谱系，订单连续增长；但自由现金流明显弱于会计利润，A 股约 33 倍 PE 已计入重燃与核电改善预期，缺乏安全边际。评级：观察。