·航天与卫星通信 ·内部研究
Redwire 长期所有者视角研究：好赛道，未证明的好公司
太空基础设施+国防无人系统平台，需求真实但商业质量未证明，Owner Earnings 仍负、稀释与内控风险高；当前 18.62 美元已贴乐观估值上沿，无安全边际。
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航天与卫星通信
·航天与卫星通信 ·内部研究
Sidus Space 深度价值投资分析
太空赛道有前景，但 Sidus 收入小且下滑、毛利率深度转负、自由现金流持续大额为负，靠连续大额股权融资续命、股本剧烈稀释。当前 4.29 美元已高于合理内在价值（2.0–3.0 美元），几无安全边际，评级避免。
避免
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Intuitive Machines (LUNR) 长期所有者视角研究
稀缺的 NASA/月球基础设施位置，但收入高度项目化、自由现金流仍为负、股本持续摊薄。当前 33.83 美元远超内在价值乐观档 24 美元，无安全边际，理想买入 6-10 美元。
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Rocket Lab 长期所有者视角研究
从"小火箭"演进到"发射 + 航天器 + 关键部件 + 任务解决方案"平台。2025 收入 6.02 亿、Space Systems 占 67%、Q1 2026 收入 2.00 亿 / GAAP 毛利率 38.2%、backlog 22 亿（+20%）；但 2025 OCF -1.66 亿、CapEx 1.56 亿、自由现金流大幅为负。当前 $124.77、稀释口径市值 ~$780 亿，远超乐观区间，缺安全边际；Neutron 量产与单位经济性是关键变量。
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SpaceX 长期所有者视角研究
优秀企业但价格不便宜：1.25-1.75 万亿美元估值已透支远期 Starship 经济性与产业控制力；并入 xAI 后资本开支结构与治理风险增强，双层股权使少数股东对资本配置约束力弱。
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