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纬创资通深度研究：从笔电 ODM 到英伟达 AI 服务器制造链核心执行者

纬创资通已从笔电 ODM 转型为英伟达 AI 服务器运算板与机架制造商，并持有纬颖 40.13% 股权。2025 年营收翻倍至 2.1865 兆新台币、AI 收入占比 79%，但毛利率降到 6.1%、经营现金流大额净流出。研报评级持有：转型已兑现，现金流与利润率撑不起更激进溢价，理想买入区 105 至 120 元。

纬颖科技深度研究

纬颖科技是直供超大规模云厂商的 AI 服务器与机架系统 ODM-direct 厂商，2012 年自纬创体系独立。2025 年营收 NT$9,506.6 亿元、年增 163.7%，AI 产品贡献过半，但前三大客户占收入近 97%、2024-2025 年经营现金流连续为负。研报评级持有：AI 兑现很强，但客户集中与现金流短板限制当前赔率。

环球晶圆深度价值投资研究

环球晶圆（GlobalWafers）是全球第三大半导体硅晶圆供应商，主营 300mm/200mm 抛光片与外延片，客户为全球晶圆厂；2020 年收购德国 Siltronic 未果后转向自建全球产能。2025 年营收约 606 亿新台币、营收下滑盈利走弱（毛利率从 43% 降至 24%），处于新厂爬坡与折旧上升的周期低点。

Quanta(2382.TW) 横纵研报

广达电脑是 1988 年林百里创立的全球最大笔电代工厂，近年转型为全球第二大 AI 服务器整柜 ODM（仅次于鸿海），为 NVIDIA GB200/GB300 代工、客户含 Google/Meta/AWS。2026Q1 服务器占营收逾八成、营收年增 66.6%，单季毛利率降至 4.78%。

台达电子（Delta Electronics）横纵框架深度研究

AI 数据中心电源与液冷的「卖铲人」全球第一、与英伟达深度绑定的电力电子龙头。FY2025 营收 NT$5,549 亿(+32%)、EPS NT$23.14、毛利率创纪录，AI 相关已占营收约 30%。