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浪潮信息 Inspur 深度研究

浪潮信息是中国 AI 服务器与算力基础设施整机龙头，服务器收入占比超九成。2025 年营收 1647.82 亿元、同比增 43.25%，但服务器毛利率从 6.76% 降到 4.52%、2026 年一季经营现金流又转负 77.72 亿元。研报评级持有：故事更大了，利润与现金兑现依旧很慢，规模没换来定价权。

000977.SHE 浪潮电子信息产业股份有限公司 Inspur Electronic Information #AI服务器#算力基建#国产替代#实体清单#毛利率#现金流#估值
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纬颖科技深度研究

纬颖科技是直供超大规模云厂商的 AI 服务器与机架系统 ODM-direct 厂商，2012 年自纬创体系独立。2025 年营收 NT$9,506.6 亿元、年增 163.7%，AI 产品贡献过半，但前三大客户占收入近 97%、2024-2025 年经营现金流连续为负。研报评级持有：AI 兑现很强，但客户集中与现金流短板限制当前赔率。

6669.TW 纬颖科技服务股份有限公司（Wiwynn Corporation） #AI 服务器#ODM#液冷#机架系统#ASIC#台股
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