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·企业 IT 与服务器 ·内部研究

浪潮信息 Inspur 深度研究

浪潮信息是中国 AI 服务器与算力基础设施整机龙头，服务器收入占比超九成。2025 年营收 1647.82 亿元、同比增 43.25%，但服务器毛利率从 6.76% 降到 4.52%、2026 年一季经营现金流又转负 77.72 亿元。研报评级持有：故事更大了，利润与现金兑现依旧很慢，规模没换来定价权。

000977.SHE 浪潮电子信息产业股份有限公司 Inspur Electronic Information #AI服务器#算力基建#国产替代#实体清单#毛利率#现金流#估值
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·AI 芯片 ·内部研究

壁仞科技深度研究

国产高端 GPGPU 设计商，把自研 GPU、整机与软件栈打包成解决方案卖给智算中心与云客户。2025 年收入 10.35 亿元、同比增长 207.2%，但超 94% 在下半年确认，经营现金流流出 21.37 亿元，市销率约 98.7 倍。研报评级观察：稀缺性真实，现价已计入数年高增兑现，理想买入区 21–25 港元。

6082.HK 上海壁仞科技股份有限公司 #国产 GPU#GPGPU#港股 18C#实体清单#港股通
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·AI 芯片 ·内部研究

寒武纪深度研究

国产 AI 芯片设计公司，云端产品贡献几乎全部收入，2025 年首度全年盈利。收入 64.97 亿元、同比增长 453.21%，但经营现金流净流出 4.98 亿元、前五大客户占比 88.66%，滚动市销率约 93.5 倍。研报评级避免：业绩拐点已现，当前价格几乎提前买下未来两轮兑现，理想买入区 280–340 元。

688256.SHG 中科寒武纪科技股份有限公司 #AI 芯片#云端算力#国产替代#实体清单#科创板
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·AI 芯片 ·内部研究

摩尔线程深度研究

国产全功能 GPU 设计商，2025 年底科创板挂牌，收入已切向智算集群。2025 年收入 15.06 亿元、增长 243.37%，2026Q1 归母转正但扣非仍亏、现金流净流出 14.87 亿元，市销率约 192.6 倍贵过寒武纪。研报评级观察：收入在放大，现金流和扣非尚未证明估值，理想买入区 166–194 元。

688795.SHG 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司 #国产 GPU#AI 智算#夸娥集群#实体清单#科创板次新
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·AI 应用与大模型 ·内部研究

科大讯飞(002230.SHE) 横纵研报

科大讯飞是中国 AI 语音 + 大模型 + 教育 / 政务 / 医疗 / 汽车一体化产业链龙头、A 股唯一上市纯 AI 全栈玩家，1999 年中科大团队合肥创办、2008 深交所上市。FY2025 营收 RMB 271.05 亿 (+16.12%)、归母净利 8.39 亿 (+49.85%)、扣非 2.64 亿 (+40.47%)、海外 +275% 大爆发、R&D 投入 RMB 53.64 亿占营收 19.79%；Q1 2026 营收 52.74 亿 (+13.23%) 但扣非增亏至 -4.30 亿。讯飞星火 V4.0 → X1 → X2（全国产算力训练业界唯一）；2019 + 2023 两度入美国 Entity List；实控人刘庆峰合计控制 20.82%、中国移动持股 10.03%。

002230.SHE 科大讯飞股份有限公司 #AI 大模型#语音识别#智慧教育#数字政府#全国产算力#实体清单#A 股 AI 旗帜
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