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速腾聚创深度研究：车载与机器人双轮驱动的激光雷达供应商

速腾聚创是车载 ADAS 与机器人双轮驱动的激光雷达供应商，靠自研芯片压成本上规模。2025 年收入 19.41 亿元、毛利率升至 26.5%，第四季度首次单季盈利；2026 年一季度毛利率又回落到 21.7%、再亏 6332 万元，规模拐点已现，利润拐点未坐实。研报评级观察：机器人放量兑现，但稳定盈利仍待验证，现价高于理想买入区 19–23 港元。

乐动机器人深度研究

为服务机器人厂商供应视觉感知模组、兼营自有品牌割草机器人出海，2025 年收入约 7.48 亿元。2026 年 5 月刚登陆港交所，现价对应约 15.7 倍市销率、远高于感知同业的 5-6 倍，市场已提前计入两年后的兑现。研报评级观察：双轮业务有潜力，但现价安全边际为零，理想买入区 16-18 港元。

AI 工业制造与机器人投资研究

AI 工业制造利润池首先落在已有安装基数+工作流入口+工程实施能力强的公司（Siemens / Schneider / Rockwell / ABB / Emerson / Honeywell / PTC / Dassault / KLA / AMAT / Cognex / Keyence / Teradyne）；最先兑现的是半导体缺陷检测、工业视觉质检、预测性维护、数字孪生与机器人仿真。人形机器人与跨厂自治控制仍偏概念。