Royal Gold 是贵金属特许权与金属流平台，一次性投资换取矿山数十年的金属流提成，2025 年调整后 EBITDA 利润率 82%、仅 39 名员工管理 367 项权益。全年收入 10.3 亿美元、经营现金流 7.05 亿美元、净利润 4.66 亿美元，现金转化约 1.5 倍；2025 年完成 Kansanshi 金流与 Sandstorm/Horizon 并购，资产更多元但伴随增发稀释，现价 207.57 美元约 25.1 倍市盈率、1.36 倍 P/NAV。研报评级持有：商业质量高的成熟现金牛与金价杠杆，但当前是合理拥有区而非理想建仓区。
Roblox 是 UGC 沉浸式游戏平台，用户买入 Robux 消费于开发者制作的体验与道具，公司按付费用户生命周期递延确认 Bookings。2026 年一季度营收 14.42 亿美元、Bookings 17.31 亿美元、日活 1.32 亿、自由现金流 5.96 亿美元，付费用户同比增 52%、平台飞轮仍在转；但安全治理重构短期压低增长、股权激励高企稀释每股回报，现价 43.31 美元约 5.1 倍市销率。研报评级观察：转型中的平台，旧故事已结束、新故事尚未证实，安全边际不明显。
空中客车是欧洲民机双寡头之一，靠 A320neo/A350 民机交付、全生命周期服务与防务航天三组业务变现。2025 年录得 734 亿欧元收入、45.7 亿欧元客户融资前自由现金流、净现金 122 亿欧元，但 2026 年一季度交付偏低令现金流转负，全年 870 架目标要求下半年月均交付约 87 架；当前股价 179.28 欧元对应 forward PE 约 25 倍，并不便宜。研报评级持有：高质量成熟现金牛，买的是执行修复，当前安全边际为零、值得等更好买点。