#金属流

Royal Gold 深度研究

Royal Gold 是贵金属特许权与金属流平台，一次性投资换取矿山数十年的金属流提成，2025 年调整后 EBITDA 利润率 82%、仅 39 名员工管理 367 项权益。全年收入 10.3 亿美元、经营现金流 7.05 亿美元、净利润 4.66 亿美元，现金转化约 1.5 倍；2025 年完成 Kansanshi 金流与 Sandstorm/Horizon 并购，资产更多元但伴随增发稀释，现价 207.57 美元约 25.1 倍市盈率、1.36 倍 P/NAV。研报评级持有：商业质量高的成熟现金牛与金价杠杆，但当前是合理拥有区而非理想建仓区。