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06Reports

2026-06-15 ·航空航天与国防 ·内部研究

Airbus SE 深度研究

空中客车是欧洲民机双寡头之一，靠 A320neo/A350 民机交付、全生命周期服务与防务航天三组业务变现。2025 年录得 734 亿欧元收入、45.7 亿欧元客户融资前自由现金流、净现金 122 亿欧元，但 2026 年一季度交付偏低令现金流转负，全年 870 架目标要求下半年月均交付约 87 架；当前股价 179.28 欧元对应 forward PE 约 25 倍，并不便宜。研报评级持有：高质量成熟现金牛，买的是执行修复，当前安全边际为零、值得等更好买点。

AIR.PA 空中客车 Airbus SE #空客 #航空航天 #民机交付 #防务重估 #A320neo #估值 #横纵框架

持有

2026-06-03 ·航空航天与国防 ·内部研究

Mercury Systems 长期所有者视角研究

面向航空航天与国防的高可靠电子与信号处理平台供应商，毛利率从 41.7% 跌到 27.9% 修复中；112.87 美元对应 90 倍以上 FCF，经营质量未验证而估值已计入优秀结果，评级避免，理想买入 25–35 美元。

MRCY.US Mercury Systems, Inc. #国防电子 #航空航天 #信号处理 #修复转机 #估值过高 #避免

避免

2026-06-03 ·航空航天与国防 ·内部研究

Kencoa Aerospace 航空结构件价值研究

巴菲特框架给 Kencoa Aerospace「观察」。航空供应链门槛已跨过、2026Q1 营收同比 +45%，但 2021–2025 连续五年 FCF 为负、永续 CB 全转股稀释约 67.7%；当前约 23,700 韩元已含强反转预期，合理价值 12,000–18,000 韩元，理想买入 10,000–14,000 韩元，无安全边际。

274090.KO Kencoa Aerospace #航空航天 #结构件供应商 #MRO #客改货 #永续可转债稀释 #自由现金流为负 #小盘转折股 #安全边际

观察