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Roblox Corporation 深度研究
Roblox 是 UGC 沉浸式游戏平台，用户买入 Robux 消费于开发者制作的体验与道具，公司按付费用户生命周期递延确认 Bookings。2026 年一季度营收 14.42 亿美元、Bookings 17.31 亿美元、日活 1.32 亿、自由现金流 5.96 亿美元，付费用户同比增 52%、平台飞轮仍在转；但安全治理重构短期压低增长、股权激励高企稀释每股回报，现价 43.31 美元约 5.1 倍市销率。研报评级观察：转型中的平台，旧故事已结束、新故事尚未证实，安全边际不明显。
观察
