纵横研报
Industry

电子测试测量

06Reports
2360.TW logo
·电子测试测量 ·内部研究

致茂电子价值投资深度研究

致茂电子是台湾测试测量设备龙头，主营半导体测试、电力电子（电动车/储能/电源）测试与自动光学检测设备，是 ATE 与电力电子测试领域的重要玩家。2026 年一季度营收同比增长 73%、5 月单月营收同比增 133%，基本面强劲；但 2025 年报表利润含大额一次性资本利得，剔除后真实所有者收益约 43 亿新台币。

2360.TW 致茂电子股份有限公司 #测试测量#半导体测试#电力电子#ATE#价值投资#高估值
避免
COHU.US logo
·电子测试测量 ·内部研究

Cohu（COHU）：半导体测试设备周期股，安全边际不足

Cohu 是全球半导体测试设备供应商，产品涵盖测试处理机（handler）、测试接口耗材、检测计量设备与分析软件，靠系统设备销售加装机后耗材、备件、服务收入运营，重复性收入占比已升至约 60%。生意周期性强，2024、2025 连续两年经营亏损，但资产负债表保有净现金约 1.84 亿美元。

COHU.US Cohu, Inc. #半导体测试#测试设备#周期股#半导体设备#巴菲特框架#价值投资
观察
FORM.US logo
·电子测试测量 ·纵横研报

FormFactor（FORM.US）巴菲特框架深度研究

FormFactor 是全球半导体晶圆测试探针卡头部供应商，客户涵盖 Intel、三星、SK hynix、台积电、美光等顶级晶圆厂，依托早期客户参与与全球交付能力建立技术与关系壁垒。公司受益 HBM/AI 需求景气，2026 年一季度创历史新高收入；但当前约 124.25 美元股价对应约 62 倍目标非 GAAP EPS，远超保守内在价值区间，安全边际接近没有。

FORM.US FormFactor, Inc. #半导体测试#探针卡#HBM#晶圆测试#电子测量#AI算力基础设施#半导体设备#安全边际不足
观察
ZBRA.US logo
·电子测试测量 ·内部研究

Zebra Technologies 长期价值投资研究

Zebra 在 AIDC 与前线数字化领域拥有较强品牌、渠道与安装基数，TTM FCF 约 13.9 倍、保守内在价值 200–240 美元；但当前 243.63 美元价格处于保守值上沿，Elo 并购商誉 7.76 亿、借款支持回购，安全边际不足，理想买点 180–220 美元，评级观察。

ZBRA.US Zebra Technologies Corporation #AIDC#条码扫描#RFID#工业科技#前线数字化#价值投资#安全边际
观察