·电子测试测量 ·纵横研报
FormFactor（FORM.US）巴菲特框架深度研究
FormFactor 是全球半导体晶圆测试探针卡头部供应商，客户涵盖 Intel、三星、SK hynix、台积电、美光等顶级晶圆厂，依托早期客户参与与全球交付能力建立技术与关系壁垒。公司受益 HBM/AI 需求景气，2026 年一季度创历史新高收入；但当前约 124.25 美元股价对应约 62 倍目标非 GAAP EPS，远超保守内在价值区间，安全边际接近没有。
观察
#探针卡
·AI 半导体设备 ·内部研究
泰克探针深度价值分析
探针卡龙头、技术壁垒与净现金资产负债表均扎实，但约 €22bn 市值对应 P/E 约 225x、EV/EBITDA 约 106x；保守内在价值仅 €5-€8、乐观 €18-€24，当前 €34.68 无安全边际。最大风险是 AI/HBM 高景气被市场过度外推后估值回归。
观察