#解禁

天数智芯深度研究

国产通用 GPU 设计商，靠训练卡、推理卡与 AI 解决方案卖算力，是港股稀缺的未上实体清单标的。2025 年收入 10.34 亿元、毛利率 54.0%、经调整亏损收窄至 4.388 亿元，市销率约 110 倍。研报评级避免：推理放量是真进展，但 519 港元已提前透支两三年兑现，理想买入区 190–255 港元。

沐曦股份深度研究

国产全功能 GPU 设计商，核心团队出自 AMD，曦云 C 系列占收入 94.31%。2025 年收入 16.44 亿元、增长 121.26%，归母仍亏 7.89 亿元、经营现金流 -12.60 亿元，市销率约 169 倍，年内三波解禁。研报评级避免：公司在进步，股价已透支多年成功预期，理想买入区 170–220 元。