#光互连

曦智科技（Lightelligence）横纵深度研究

全球 AI 光算力稀缺标的，18C 上市 5 周即较发行价涨约 2 倍；2025 营收仅 1.06 亿元（RMB），账面巨亏但经调整经营亏损约 2.7 亿、上市后约 5 年现金跑道；在「中国独立 Scale-up 光互连」窄赛道占 88.3%，但整体市场华为占 98.4%、曦智仅约 1.4%。

曦智科技（Lightelligence）横纵深度研究

港股 AI 硅光新股，光互连强于光计算；2025 收入仅 1.06 亿元、亏损 13.42 亿元，569.5 港元现价缺安全边际。

Marvell Technology 长期价值投资深度研究

AI 定制硅 + 光互连 + 数据中心网络主线,FY2026 数据中心占四分之三、AI 基础设施真需求;但当前 P/FCF 104x、FCF yield 仅 0.96% (远低于 10Y 国债 4.59%) 已为乐观情景预付,合理区间 60-90 美元,安全边际不足。