#估值泡沫风险

曦智科技（Lightelligence）横纵深度研究

全球 AI 光算力稀缺标的，18C 上市 5 周即较发行价涨约 2 倍；2025 营收仅 1.06 亿元（RMB），账面巨亏但经调整经营亏损约 2.7 亿、上市后约 5 年现金跑道；在「中国独立 Scale-up 光互连」窄赛道占 88.3%，但整体市场华为占 98.4%、曦智仅约 1.4%。