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03Reports

2026-05-26 ·综合油气 ·内部研究

Marathon Petroleum 深度价值投资研究

美国最大下游 + 中游能源平台，3.0 mbpd 炼油能力 + MPLX 中游 + 7,882 加盟网点；资本配置纪律强（2023-2025 累计回购 240 亿、股本压缩 27%），但 254.65 美元已落乐观估值带上沿，安全边际不足。

MPC.US Marathon Petroleum Corporation #MPC #炼油 #MPLX #中游 #综合油气 #Owner Earnings #价值投资

观察

2026-05-26 ·综合油气 ·内部研究

EOG Resources 长期所有者视角研究

美国独立上游油气龙头，近五年平均 ROCE 约 24%、2025 年仍 18.7%；当前 141.22 美元对应 P/E 15.2x、P/FCF 16.2x，股息率 2.9% 低于 10Y 美债 4.57%，安全边际不足，给观察评级。

EOG.US EOG Resources, Inc. #综合油气 #上游油气 #Encino #Utica #资本纪律 #价值投资 #美股

观察

2026-05-25 ·综合油气 ·内部研究

Chevron Corporation 价值投资深度研究

全球一线综合能源公司，资产质量强、资本回报纪律好；但行业本质强周期、Hess 并购后估值已贴近乐观情景，当前价 191 美元缺乏安全边际。

CVX.US Chevron Corporation #综合油气 #价值投资 #周期股 #Hess 并购 #分红 #回购 #巴菲特

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