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华虹半导体：成熟特色工艺平台的价值与价格

华虹是以成熟与特色工艺为核心的中国晶圆代工厂，靠 eNVM、功率、模拟电源与 MCU 平台赚钱，A+H 两地上市、H 股折美元约 17.77。平台价值真实，但毛利率仍在低双位数、扩产折旧压制盈利，当前价已先于利润率和现金流兑现。研报评级持有：合理买入区在 H 股 11.4–13.3 美元，等毛利率明确站上 15% 再付更高价。

1347.HK 华虹半导体有限公司 #华虹半导体#晶圆代工#成熟制程#特色工艺#AH两地上市#半导体
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联华电子 UMC 深度研究

联华电子是台湾晶圆代工双雄之一，主攻 22/28nm 成熟与特殊制程。2026 年一季营收 NT$610.4 亿、毛利率 29.2%，但 EPS 同比翻倍主要靠非营业收益放大、现价对应市净率 3.87 倍与调整后约 31 倍市盈率并不便宜。研报评级观察：周期温和修复属实，但当前价已把乐观情景大半计入。

2303.TW 联华电子股份有限公司 United Microelectronics Corporation #晶圆代工#成熟制程#半导体周期#特殊制程#AI算力#资本开支#估值
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