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药明康德 横纵框架深度研究：好生意，合理价，未决的地缘扣环

全球小分子 CRDMO 龙头、毛利率同业最高、主业扣非仍 +32.6%；但 H 股 125.6 港元仅落在中性估值带、无安全边际，叠加 BIOSECURE/1260H 二元地缘风险未决与实控人持续套现，评级观察。