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芯原股份长期所有者视角研究

好赛道、稀缺公司、坏价格。2025 年新签订单 59.60 亿元、同比翻倍，但连续三年亏损、自由现金流长期为负，约 240 元对应 40 倍市销率、37–40 倍市净率已透支十年最乐观情景，安全边际接近于零。