·软件与互联网 ·内部研究
Salesforce 长期所有者视角研究
全球 CRM 龙头，FY2026 收入 415.25 亿美元、自由现金流 144.02 亿美元，订阅占比 95%、cRPO 351 亿美元。当前股价 180.07 美元约 13.5 倍保守 owner earnings，处合理价值带，安全边际不充分。
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#现金流复利
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S&P Global 长期所有者视角研究
制度化无形资产盈利机器，2025 年自由现金流 51.35 亿美元、资本开支仅占收入 1.3%。当前股价 417.60 美元约 26.4 倍 PE，落在合理价值带中段，安全边际不充分。
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