#智能手机

小米集团长期所有者视角研究

2025 收入 4572.9 亿 RMB、归母 416.4 亿、EV +223.8% 迫近平衡、互联网服务毛利 76.5%；但 HK$30.7 价格已为"手机稳 + EV 放量 + AIoT 扩张"提前付费，护城河仍不如 Apple，仍在平台扩张期。