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金山办公 Kingsoft Office 深度研究
金山办公是中国办公软件龙头，WPS 个人订阅、机构授权与协作 SaaS 三块支撑收入。2025 年收入 59.29 亿元，WPS AI 月活冲到 8013 万、年付费个人用户近 4900 万，但 2026 年一季净利暴增主因投资收益、经营口径市盈率仍约 55 倍。研报评级持有：AI 进入转化层是真，但表观利润失真、估值仍贵。
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金山办公是中国办公软件龙头，WPS 个人订阅、机构授权与协作 SaaS 三块支撑收入。2025 年收入 59.29 亿元，WPS AI 月活冲到 8013 万、年付费个人用户近 4900 万，但 2026 年一季净利暴增主因投资收益、经营口径市盈率仍约 55 倍。研报评级持有：AI 进入转化层是真，但表观利润失真、估值仍贵。