Industry

酒店与旅宿

08Reports

2026-05-31 ·酒店与旅宿 ·内部研究

Norwegian Cruise Line Holdings 深度价值研究

高杠杆、重资本的二线邮轮运营商，需求恢复但护城河弱于龙头。现价 18.34 美元落在合理价值区间内，安全边际不足，评级观察；理想买入 12–15 美元。

NCLH.US Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. #邮轮 #高杠杆 #周期股 #价值投资 #安全边际 #消费旅行

观察

2026-05-31 ·酒店与旅宿 ·内部研究

Wynn Resorts 深度价值投资研究

Wynn Resorts 拥有澳门、拉斯维加斯与波士顿优质豪华度假村资产，2025 年营收 $71.4B、经营现金流 $1.35B，但背负 $10.52B 债务与负股东权益。当前 $101.22 接近合理价值中枢，保守估值 $70–85，理想买点 $75–85，安全边际不足。评级观察。

WYNN.US Wynn Resorts, Limited #博彩 #高端度假村 #澳门 #价值投资 #周期性 #杠杆 #UAE扩张

观察

2026-05-31 ·酒店与旅宿 ·内部研究

MGM Resorts International 深度价值投资研究

优质博彩娱乐资产但安全边际不足。当前股价 43.67 美元，处于保守估值上方、合理估值下方；高固定租金（未来12个月约18亿美元）与大阪21亿资本承诺压缩可分配现金，理想买入区间 35–40 美元。评级观察。

MGM.US MGM Resorts International #博彩 #酒店 #拉斯维加斯 #澳门 #数字博彩 #周期股 #价值投资

观察

2026-05-28 ·酒店与旅宿 ·内部研究

Las Vegas Sands 长期企业所有者视角研究

聚焦亚洲综合度假村——澳门五大物业 + 新加坡 MBS；MBS 单体 EBITDA > 29 亿支撑稀缺性，但当前 51.06 美元约 20 倍保守 owner earnings、估值带 34-82 美元，安全边际不充分。

LVS.US Las Vegas Sands Corp. #综合度假村 #博彩 #澳门特许经营 #新加坡 MBS #控制股东

观察

2026-05-26 ·酒店与旅宿 ·内部研究

Royal Caribbean 深度价值投资分析

全球邮轮龙头,2025 营收 179.35 亿、ROIC 18.0%,Q1 2026 净收益率同比 +3.6%;但仍重资产 + 强周期 + 净债务 211 亿,2025 FCF 转化率 29%。Q1 2026 高价回购均价 288 美元,资本配置纪律不严。理想买入 180-205 美元,当前 256.1 美元安全边际不足。

RCL.US Royal Caribbean Group #邮轮 #旅游度假 #高端消费 #周期股 #ROIC #重资产

观察