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United Airlines Holdings 深度价值研究

全球最大 ASM 航司，疫情后净杠杆已降至 2.0x、2025 净利 33.5 亿；但 2026-2030 firm commitments 累计 570 亿、单年 capex 76+ 亿持续吞噬自由现金流，当前 112 美元接近合理上沿。