#IDC

万国数据 GDS 深度研究

万国数据是中国运营商中立的第三方数据中心龙头，把电力、冷却与运维打包成长期容量租赁，含境内机房与海外 DayOne 权益。2026 年一季规范化收入仅增 7.9%，净利 26.52 亿里 21.37 亿来自 DayOne 收益，净负债率约 4.7 倍。研报评级持有：AI 订单加速、资本循环打通，但杠杆与兑现让安全边际不够厚。