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BYD 公司长期价值投资研究

全球新能源汽车龙头，垂直整合与规模护城河真实、出口突破百万辆；但 2025 毛利率下滑、自由现金流转负、2026Q1 净利大跌，价格战与高资本开支侵蚀股东回报，H 股安全边际不厚。评级：观察。