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#半导体供应链

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·PCB与载板 ·内部研究

揖斐电(Ibiden)长期价值研究

揖斐电是全球高端 IC 封装载板(ABF/FC-BGA)领先制造商，电子业务占 FY2025 总销售 4162 亿日元约 59%，核心客户涵盖 Intel、AMD、NVIDIA；同时经营陶瓷/DPF 成熟业务，正处 AI/HPC 需求驱动的重资本扩产期(FY2026-28 约 5000 亿日元)，自有资本比率 57.3%、净现金约 1004 亿日元。

4062.TSE 揖斐电(Ibiden Co., Ltd.) #IC载板#ABF封装#AI硬件#日本制造#半导体供应链
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·光通信制造(光模块代工) ·内部研究

Fabrinet 横纵框架深度研究

Fabrinet（FN.US）是 AI 数据中心「光互联」的隐形冠军代工厂——全球最大的独立精密光学合约制造商（EMS），为英伟达（NVIDIA，FY2025 占营收 27.6%）、思科、Lumentum、Coherent、Ciena 等代工 800G/1.6T 光收发模块与光器件，是 AI 算力网络的「铸铲人」。代工本质决定毛利率结构性薄（约 12%）、cost-plus、几乎无定价权，光通信占营收 73%。

FN.US Fabrinet #Fabrinet#FN#光模块#光通信#AI光互联#光器件代工#EMS代工#数据中心#半导体供应链#横纵分析
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