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任天堂 (Nintendo, 7974.T / NTDOY) 横纵框架深度研究
任天堂是全球最强游戏 IP 帝国之一,1889 年京都创立花札起家、1985 年 NES 红遍全球后与索尼 PlayStation/微软 Xbox 三足鼎立。核心生意是 Switch 2 主机硬件 + 第一方游戏软件(占营收 85%) + 智能手机游戏 + Switch Online 订阅 + 任天堂电影 + USJ 主题公园 + IP 授权。FY2025/26 营收 JPY 23,130 亿(+98.6%)/净利 JPY 4,241 亿(+52.1%)创史上最佳财年;Switch 2 上市 10 个月累计 1,986 万台 + 软件 4,871 万套创史上最速销售。账面净现金约 USD 150 亿(市值 30%)、IP 估算 USD 400B+(市值 7.5 倍)。
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