半导体测试

京元电子 KYEC 深度研究

京元电子是全球最大的纯第三方半导体测试厂，AI 芯片测试是核心增量。2026 年一季营收首破百亿新台币、毛利率连五季升到 39.7%，但 2026 年资本开支上调到 500 亿元远超去年营收、现价 NT$282 对应约 37 倍市盈率、安全边际接近为零。研报评级持有：AI 测试需求真实，但高资本强度与峰值估值都需消化。