无人机产业链 · 纵横研报

01

特种材料与增材制造

无人机机体、结构件、发动机热端与巡飞弹/弹药外壳的材料底座，决定整机减重、续航、隐身与耐温上限。碳纤维复合材料用于机体/机翼/桨叶，钛合金与高温合金用于发动机与承力框，铝合金用于轻量化结构，金属增材制造则承接发动机叶片、燃烧室与巡飞弹/弹体结构件等难加工复杂件。该层认证壁垒高、毛利普遍高于整机厂，是典型『卡脖子』环节，也是中国侧国产替代的主线。

赫氏 HXL NYSE: HXL $7.48B

全球航空级碳纤维预浸料与蜂窝结构龙头，供货机体与桨叶复材。

全球航空碳纤维与蜂窝芯材双龙头，纯做先进复合材料、不下沉整机，靠长周期机型认证锁定供货资格形成高黏性护城河；收入随机型放量与无人机/军用复材渗透提升，毛利率处于材料行业上沿。

豪梅特航空 HWM NYSE: HWM $108.54B

发动机热端精铸件、钛结构件与航空紧固件龙头，供货无人机动力与机体连接。

全球发动机叶片精铸、钛结构与紧固系统的核心供应商，靠冶金工艺加认证壁垒占据发动机热端高价值环节；卡位强、客户集中、定价权高，单机价值量与利润率在该层居前。

东丽 3402.TSE 东京证交所: 3402 $11.23B

全球碳纤维(T 系列)产能与技术龙头，供货航空航天与无人机机体复材原丝。

全球碳纤维原丝与预浸料产能、技术双第一，T700/T800/T1100 全谱系覆盖航空航天与无人机机体；以原丝-预浸料一体化和机型认证构建宽护城河，毛利率随高端航空料占比提升。

冶联科技 ATI NYSE: ATI $25.53B

钛/镍钴高温合金与特种金属龙头，供货发动机与机体高端材料，含铌基耐高温合金。

美国少数能量产 C-103 铌基耐高温合金的特材厂，覆盖钛及钛合金、镍钴基高温合金，卡位发动机与高超声速/导弹热端；以难熔特材的工艺壁垒与长约获取超额毛利，强周期但护城河深。

卡朋特技术 CRS NYSE: CRS $28.75B

航空航天高性能特种合金(钛/镍/钴)龙头，供货发动机与结构高端棒材。

高端特种合金材料专家，聚焦航空国防的钛、镍、钴溢价合金，凭熔炼-锻造一体化与紧缺产能实现强定价权；产品组合向高毛利航空国防倾斜，盈利弹性大。

西部超导 688122.SHG 上交所科创板: 688122 $4.80B

高端航空钛合金棒材龙头，供货军机/发动机/无人机承力框。

国内高端航空钛合金棒材龙头，独家取得 TC21/TC4-DT 等新一代战机大棒材资格，并扩产高温合金与超导线材；军工认证壁垒极高、客户即主机厂/发动机厂，毛利率与确定性居 A 股材料前列。

宝钛股份 600456.SHG 上交所: 600456 $1.79B

唯一『钛矿-海绵钛-钛材-部件』全产业链钛企，军用钛材市占领先。

国内唯一打通『钛矿-海绵钛-钛材-部件』全链的钛龙头，板/棒/管全规格覆盖军机与发动机；全链一体化带来成本与交付优势，军民两用结构下盈利随军品占比波动。

光威复材 300699.SHE 深交所: 300699 $3.34B

国产军用碳纤维平台龙头，T300-T1000+ 全谱系，供货军机/无人机机体复材。

国产高端装备碳纤维平台型龙头，覆盖 T300 至 T1000+ 全谱系并向军品配套加民品放量双轮发展；以国军标认证资质和先发产能锁定军用份额，军品毛利率显著高于民品，国产替代受益最直接。

铂力特 688333.SHG 上交所科创板: 688333 $4.26B

国产金属 3D 打印全方案龙头，打印无人机/导弹结构件与发动机复杂件。

国产金属增材制造全产业链龙头(原料-设备-打印服务一体)，承接无人机结构件、发动机/导弹复杂件的近净成形；以军工配套加设备销售双引擎，定制打印服务毛利率高，卡位航空航天难加工件减重提效。

02

动力、电池与能源

无人机的『心脏』，决定续航、载荷、航程与任务半径。消费/工业多旋翼用电机+电调+螺旋桨+锂电的电动力总成；中大型军用无人机用活塞/涡轴/涡喷航空发动机；长航时方向走氢燃料电池与高比能硅负极电池/混动增程。该层技术分叉明显：军用发动机壁垒最高、电池是放量弹性最大环节、氢能与硅负极是续航跃迁的前沿卡位。

GE 航空航天 GE NYSE: GE $375.38B

全球航空发动机龙头，供货中大型/察打一体无人机的涡轴与涡桨动力。

全球航空发动机两强之一，覆盖军用涡轴/涡桨/涡扇，配套中大型与高端无人机动力；以发动机研发壁垒加全寿命售后(备件与 MRO)构建装机后高黏性现金流，利润率高、护城河极深。

霍尼韦尔（动力与航电） HON NASDAQ: HON $71.74B

无人机用小型涡轮发动机、APU、作动与飞控系统综合供应商。

航空动力与航电综合龙头，提供小型涡轮发动机、发动机/飞控作动、导航与制导等子系统，横跨无人机动力与控制；多产品线绑定主机厂加售后服务模式，盈利稳定、卡位宽；2020 年收购 Ballard Unmanned Systems 切入无人机氢燃料电池动力，补齐长航时能源敞口。

宁德时代 300750.SHE 深交所: 300750 $232.57B

全球动力/储能电池龙头，向工业无人机与 eVTOL 供高能量密度航空电芯。

全球动力与储能电池绝对龙头，凭规模、材料体系与产能成本曲线主导电芯定价，向无人机/eVTOL 延伸高比能航空电池；以技术迭代加一体化供应链构建宽护城河，航空电池是增量而非主营。

安普瑞斯 AMPX NYSE: AMPX $1.57B

硅纳米线 100% 硅负极高比能电池商，专攻无人机/eVTOL 续航。

量产硅负极(硅纳米线)电池厂商，SiCore/SiMaxx 达约 450 Wh/kg(较常规锂电显著提升)，已斩获美陆军 UAS 合同与多家无人机客户；以专利硅负极平台卡位『续航跃迁』高价值利基，目前规模小、放量与产能爬坡是关键。

派克汉尼汾 PH NYSE: PH $121.20B

航空作动/液压与运动控制龙头，供货无人机飞控作动与燃油/液压系统。

全球运动与流体控制龙头，航空板块提供液压/机电/气动作动、飞控与燃油系统，深度配套军用无人机；多品类加长尾售后构成分散而稳定的高毛利现金流，卡位整机控制链关键件。

BRP（Rotax） DOOO NASDAQ: DOOO / TSX: DOO $8.02B

Rotax 活塞航空发动机母公司，914/915 系列是中型察打无人机主力动力。

旗下 Rotax 是中型无人机活塞发动机事实标准(MQ-1 Predator 即用 Rotax 914F，915/916 持续升级)；航空发动机为其高毛利 OEM 业务，但占集团(休闲动力为主)比重有限，无人机敞口是结构性增量而非主体。

天峰（T-Motor）未上市未上市

全球消费/工业无人机电机+电调+螺旋桨动力总成主力供应商。

全球无人机电动力总成(无刷电机/电调 ESC/螺旋桨)主力品牌，深耕多旋翼与固定翼推进系统；以高可靠性加全套动力解决方案绑定整机厂，卡位消费/工业无人机『电动心脏』核心位，未上市。

智能能源未上市未上市（英国私营）

PEM 氢燃料电池模组(IE-SOAR 系列)专供无人机/UAV，主打长航时续航替代锂电。

英国私营企业(2001 年成立、逾 600 项专利)，专注质子交换膜(PEM)燃料电池，IE-SOAR 系列轻量化电堆把无人机航时与航程拉到锂电之上；2025 年获英国资助加速航空级燃料电池研发并完成英国首次氢动力 BVLOS 无人机飞行；卡位『长航时能源』高壁垒利基，靠 PEM 工艺与专利积累，公司始终私有、无公开股权敞口。

03

核心芯片与边缘计算

无人机『自主大脑』的算力底座，决定机载推理、自主导航、避障与电子战信号处理的上限。未来战场无人机以『群』对抗、强电磁干扰下断链自飞，机载边缘 AI 算力与抗干扰飞控主控成为胜负手。该层由西方 GPU/SoC 与边缘 AI 龙头主导，FPGA 承担信号处理与电子战，国产算力/FPGA 在自主可控与抗辐照方向加速补位。

英伟达 NVDA NASDAQ: NVDA $5.11T

机载边缘 AI 计算事实标准，Jetson/Orin 模组承担自主导航与目标识别推理。

Jetson/Orin 系列是中高端无人机与军用 ISR 平台机载推理的默认选择，靠 CUDA 生态加算力密度形成极深护城河，下游一旦绑定软件栈极难迁移；本质是卖『算力加工具链』的高毛利平台型生意，无人机是其机器人/边缘版图的高增长入口。

高通 QCOM NASDAQ: QCOM $193.91B

Flight RB5 5G 无人机平台，把手机级异构 SoC 加 5G/AI 引擎带入商用/工业无人机。

以 QRB5165 为核心的 Flight RB5 参考设计集成 AI 算力、5G/Wi-Fi6 与多路相机，凭手机供应链的能效与成本优势卡位超视距(BVLOS)商用无人机；靠 SoC 加调制解调器加参考设计打包，复用移动平台规模摊薄成本。

意法半导体 STM NYSE: STM $63.77B

STM32 是飞控主控(FCU)事实标准，PX4/ArduPilot/Pixhawk 全系基于其 MCU。

从消费机到工业/军用开源飞控，Pixhawk 等参考设计长期采用 STM32F4/F7/H7 系列 MCU，叠加自家 MEMS 传感构成『主控加惯性』组合，靠生态惯性与开源社区绑定形成强黏性；元件级走量、单价不高但出货海量、设计导入后切换成本高。

安霸 AMBA NASDAQ: AMBA $3.39B

AI 视觉 SoC(CV 系列)，机载完成 SLAM、路径规划、避障与高清航拍编码。

CV5 等 CVflow 视觉处理器在执行飞控导航的同时实现高分辨率视频编码，是消费/专业航拍机视觉感知的主力 SoC；靠低功耗视觉 AI 加视频编码的专精能力卡位，受益于无人机/机器人/运动相机多场景复用。

AMD（赛灵思） AMD NASDAQ: AMD $909.70B

Xilinx FPGA/自适应 SoC 承担雷达/电子战(EW)实时信号处理与传感器融合。

FPGA 在合成孔径雷达、电子战与高带宽传感器融合等确定性低时延场景不可替代，国防航空是其高毛利、长生命周期的优质细分；靠可重构硬件加 Vivado 工具链锁定军工/航空客户，导入后伴随平台全寿命周期。

Altera 未上市未上市（Silver Lake 控股，Intel 保留 49%）

独立纯 FPGA / SoC FPGA 厂商(Agilex 等)，无人机用于飞控、雷达/电子战信号处理与边缘加速。

全球最大的纯 FPGA 厂商之一，2025-09 由 Silver Lake 以约 87.5 亿美元估值收购 51%、Intel 保留 49%，自 Intel 剥离后独立运营、现为私营；与 AMD/Xilinx 并列填补独立 FPGA 供给，可重构硬件适配无人机飞控、合成孔径雷达与电子战的低时延信号处理及边缘加速；靠 FPGA 工艺加 Quartus 工具链锁定军工/航空客户，导入后伴随平台全寿命周期，无公开股权敞口。

Hailo 未上市未上市（以色列；2026 年签订 SPAC 合并意向）

以色列边缘 AI 加速器(Hailo-8/-10)，主打机载本地推理与无人系统/机器人。

由以军技术背景团队创立，专攻边缘超低功耗 AI 推理芯片，战略重心转向机器人/无人系统；护城河在专用 AI 数据流架构的能效比，对手是英伟达与各家国产边缘 SoC，截至 2026 年仍未上市、寻求 SPAC 上市、商业化与现金流承压。

地平线机器人 9660.HK 港交所: 09660 $7.98B

国产智能驾驶/机器人计算 SoC(征程系列)，算力 IP 可外溢至无人系统自主计算。

在中国中高阶智能驾驶 SoC 市占领先，软硬一体『征程芯片加工具链』模式与英伟达路线正面竞争；车规算力与感知能力天然可迁移到无人机/机器人自主导航，靠芯片出货加授权/软件混合变现，是国产自主算力外溢无人系统的重要候选。

恩智浦 NXPI NASDAQ: NXPI $73.79B

车规级 MCU/处理器与射频前端，供飞控、电机驱动、通信链路与功能安全。

在汽车与工业 MCU、安全微控、射频/连接器件上积累深厚，可直接服务无人机飞控、动力电子与抗干扰通信链路；靠车规可靠性加长料号供货周期赚取稳定高毛利，是元件级『水电煤』型供应商。

04

传感、导航与光电载荷

无人机的『眼睛与平衡感』，也是军用无人机最具价值的环节——侦察/瞄准用的光电吊舱(EO-IR)、姿态控制的 IMU/MEMS、定位授时的 GNSS、避障与广域监视的雷达/激光雷达。未来战场强调 GPS 拒止下的惯性自主导航、被动光电侦察与反无人机雷达，使导航级惯导、红外探测器与微型相控阵雷达成为高壁垒高毛利节点。西方在战术/导航级 IMU 与光电吊舱领先，中国在红外探测器与激光雷达份额上升，以色列在反无人机雷达活跃。

特利丹（FLIR） TDY NYSE: TDY $29.40B

红外/EO-IR 探测器与热像龙头(Teledyne FLIR)，军用无人机核心侦察载荷。

收购 FLIR 后整合进数字成像板块，掌握从红外探测器芯片到整机热像的核心能力，广泛用于无人机、瞄准与侦察；靠红外探测器的工艺壁垒与国防客户认证形成高毛利、长周期生意，是西方无人机光电载荷的『卖铲人』。

亚德诺 ADI NASDAQ: ADI $192.72B

战术级 MEMS IMU(ADIS 系列)，供无人系统、制导与精确导航姿态基准。

ADIS 战术级 IMU 以低噪声、强抗振卡位无人系统、制导与智能弹药的高精度导航，是 GPS 拒止环境惯性自主的关键器件；靠模拟/MEMS 的工艺与校准 know-how 维持极高毛利，国防与工业的长生命周期需求提供稳定现金流。

u-blox 未上市已私有化退市（2026-05，Advent/Zenith squeeze-out）

GNSS 定位芯片/模组龙头，供无人机高精度定位、授时与组合导航。

GNSS 接收机芯片与模组覆盖导航、授时与高精度定位，是商用/工业无人机定位的核心供应商，靠射频加基带集成与多频抗干扰能力卡位；2025 年起被 Advent（经 Zenith）要约收购，2026-05-18 以 CHF 135/股 squeeze-out 完成私有化并从 SIX 瑞士证交所退市（对应市值约 13 亿美元），已无公开股权敞口。

高德红外 002414.SHE 深交所: 002414 $8.75B

国产红外焦平面探测器加综合光电系统龙头，覆盖到完整武器系统总体。

建成红外探测器产线实现自主可控，产品从探测器芯片到光电吊舱乃至完整装备系统，是国产军用无人机光电载荷的核心供应商；掌握探测器『芯片级』自主使其毛利与卡位优于纯整机厂，受益于国防红外国产化与无人装备列装。

L3 哈里斯（WESCAM 光电吊舱） LHX NYSE: LHX $53.78B

WESCAM MX 系列 EO-IR 吊舱，西方机载侦察瞄准吊舱的标杆产品线。

WESCAM MX 系列装备数百类平台(含固定翼、旋翼、UAV、系留气球)，提供同级领先的目标识别与指示距离；靠吊舱性能壁垒加国防长期合同维持高毛利，并向反无人机等新场景延伸，是西方 ISR 吊舱的事实标杆。

霍尼韦尔（惯性导航） HON NASDAQ: HON $71.74B

导航级 IMU/惯性导航系统(HGuide)，供 GPS 拒止下高精度自主导航。

HGuide 系列近导航级 IMU 与 INS/GNSS 组合面向无人机/无人车/无人艇，提供 GPS 拒止环境的高精度惯性导航；靠航空级惯导的精度与可靠性壁垒赚取高毛利，无许可证产品扩大可服务市场，受益于反介入战场的自主导航刚需。

天宝导航 TRMB NASDAQ: TRMB $12.31B

高精度 GNSS/RTK 定位与定位授时，供测绘/农业/工业无人机厘米级定位。

高精度 GNSS、RTK 与定位授时方案是测绘、精准农业与工业无人机厘米级作业的核心，靠定位精度加软件/订正服务订阅形成软硬结合的高黏性生意；毛利受益于服务化转型，无人机是其精准定位版图的高增长场景之一。

Echodyne 未上市未上市（美国；比尔·盖茨等投资）

超材料微型相控阵(MESA)雷达，主攻反无人机探测与感知避让。

以超材料电扫阵列(MESA)做出掌上大小、低成本的波束扫描雷达，把反无人机探测的『单位成本』大幅压低，已获美陆军/海关边境多份 IDIQ 合同并与诺斯罗普合作集成；护城河在超材料相控阵的尺寸/成本曲线，卡位『以廉价雷达对抗廉价无人机』的不对称需求，未上市。

赛峰 SAF.PA Euronext 巴黎: SAF $150.43B

Euroflir 610 光电吊舱配套 Eurodrone MALE，SkyNaute 惯性/GNSS 混合导航覆盖无人机，光电加惯导双卡位。

航空动力与防务巨头，电子与防务板块的 Euroflir 610 长航程多光谱光电吊舱被选为欧洲 MALE 无人机(Eurodrone)的 ISTAR 载荷，SkyNaute 基于半球谐振陀螺的惯性/GNSS 混合导航专攻 GNSS 拒止下的抗干扰 PNT；以光电吊舱性能壁垒加航空级惯导精度卡位无人机『眼睛加平衡感』高价值环节，光电/导航是其防务版图的高壁垒细分而非集团主体。

海克斯康 HEXA-B.ST Nasdaq Stockholm: HEXA B $24.93B

经 NovAtel(GAJT 抗干扰 GNSS)与 2025 年收购的 Septentrio，提供无人系统抗干扰、抗欺骗组合导航与 PNT。

瑞典传感/软件/自主方案巨头，自主与定位板块旗下 NovAtel 的 GAJT 抗干扰天线与 2025-03 完成收购的 Septentrio(抗干扰/抗欺骗 GNSS)合并后，提供无人机/无人车在 GPS 拒止环境下的高可靠组合导航与确保型 PNT；以抗干扰天线加多频 GNSS 接收机加传感融合的整体方案卡位『可靠定位』刚需，无人系统是其测量/工业之外的增量场景，无人机相关业务仅占集团一部分。

05

飞控与自主作战软件

无人机的『灵魂/操作系统』——从单机飞控、GPS/通信拒止下的自主导航，一路到 AI 自主决策与蜂群协同。现代无人机战争的价值正从『会飞的硬件』转移到『会打仗的软件』：谁掌握自主作战 OS 与目标识别 AI，谁就拿走整条链最高的毛利与最强的锁定。本层玩家以美国防务软件独角兽为主、多为未上市，但合同与估值体量已可比肩传统主承包商。

安杜里尔工业（Lattice 自主作战 OS）未上市未上市

以 Lattice OS 为核心、软件定义的自主防务平台公司，融合多传感器做战场目标分类与指挥控制，向下统管自家及第三方无人系统。

价值捕获在『软件即平台』：Lattice 是公司所有硬件(无人机、哨塔、反无人机)的中枢，形成软硬一体的高黏性闭环，靠订阅式软件与自研产线吃下传统主承包商的成本加成。据披露 2025 年 Series G 融资约 25 亿美元、估值约 305 亿美元，2026-05 完成 Series H 融资约 50 亿美元、估值约 610 亿美元，营收据报由 2023 年约 4.2 亿增至 2024 年约 10 亿、2025 年约 22 亿美元，是资本市场对『自主作战 OS』的头号押注。

Shield AI 未上市未上市

Hivemind 自主飞行 AI 开发商，主打 GPS 与通信拒止环境下让无人系统自主作战的『AI 飞行员』，已驱动战机、喷气无人机、直升机、无人艇等多类平台。

价值捕获在『可移植的自主内核』：Hivemind 作为跨平台自主软件栈被美空军协同作战飞机(CCA)项目选为软件供应商之一，把单点产品升级为可授权的开发者平台(Hivemind Enterprise)，复用一份自主能力卖给多种机型。据披露估值一年内从 2025 年约 53 亿美元升至 2026 年约 127 亿美元，合同模式偏软件加授权，毛利结构优于纯硬件。

帕兰提尔 PLTR NASDAQ: PLTR $311.75B

以 AIP/Maven 智能系统提供战场 AI 决策与目标识别，吞吐卫星、无人机视频、雷达、信号情报等多源做近实时目标推荐，是『人在回路』杀伤链的指挥控制大脑。

价值捕获在『数据加模型的决策层』：Maven 把目标解算从小时级压到分钟级，2026 年被国防部确立为正式『记录项目(program of record)』进入多年预算保护线，叠加陆军一份最高约 100 亿美元、十年期企业协议。它不直接造无人机，但越来越多无人系统的传感器数据要在它的平台上变成杀伤决策，是全链『软件落点』最确定的上市标的。

Auterion 未上市未上市

开源 PX4/MAVLink 飞控的商业化龙头，其政府版发行被美国防部定为小型无人机(sUAS)的通用软件标准，并以蜂群打击 AI 做多厂商协同。

价值捕获在『无人机界的操作系统标准位』：把开源飞控做成国防部认可的互操作底座，让不同厂商低成本硬件跑同一套软件，定位类『无人机的 Windows』；据披露 2025 年 Series B 融资 1.3 亿美元(含国防部非稀释资本)，并拿下五角大楼合同向乌克兰交付数万套 AI 打击套件，Rheinmetall 入股进一步绑定欧洲防务产线。

Saronic 未上市未上市

海上无人自主(无人水面艇)的自主软件加造船一体化公司，自研多型无人艇，把自主作战软件延伸到海域。

价值捕获在『软件定义加垂直造船』：以自主控制软件为核心、自建产线规模化造无人舰，复制 Anduril 式软硬闭环到海上；据披露 2026 年 Series D 融资 17.5 亿美元、估值约 92.5 亿美元，已获美海军生产相关合同，是『无人化战争向海域扩张』中软件能力外溢的代表。

06

数据链、通信与抗干扰

无人机的『神经』——在强电磁干扰、GPS 拒止的现代战场，链路能否活下来决定无人机能否被指挥、能否回传情报、能否完成杀伤闭环。价值正从『带宽』转向『韧性』：自组网(MANET)抗毁、超视距卫通(SATCOM)、抗干扰调制解调与军码导航，构成无人机战争真正的胜负手。本层既有美/以上市主承包商，也有被巨头收购的 mesh 电台龙头与中国军用数据链厂商；Link 16 战术数据链终端则由 BAE 与 Collins(RTX) 合资的 Data Link Solutions 等供货(无独立公开股权，敞口在母公司)。

L3 哈里斯（战术电台与数据链） LHX NYSE: LHX $53.78B

战术数据链与软件定义电台的头部供应商，Falcon 系列电台装备全球逾 70 万名士兵，提供 Link 16 数据链、多波形 MANET 与卫通，是无人机指挥控制链路的骨干。

价值捕获在『波形加互操作的装机基座』：以 Falcon 多通道软件定义电台和 Link 16 占据军用战术通信标准位，电台一旦装机即形成长周期换装与波形升级收入，并以低带宽、高自主的蜂群通信方案把链路负担转向机载智能；遍布盟军的存量装备构成高壁垒与持续现金流。

摩托罗拉系统（Silvus） MSI NYSE: MSI $70.20B

经 2025 年收购的 Silvus Technologies 现为其子公司，掌握 StreamCaster 系列 MN-MIMO 战术 MANET 自组网电台——无人机蜂群与无人系统抗毁链路的关键供货商。

价值捕获在『MN-MIMO 自组网波形加任务级抗干扰』：Silvus 的自成网、自愈 mesh 可连接数百节点并具电子战韧性，是无人机/无人系统在拒止环境保持链路的核心技术；摩托罗拉以约 44 亿美元(另有业绩对赌)将其并入关键任务通信版图，对上市投资者是『私有 mesh 电台龙头价值』被并入大盘股的少数通道，但 Silvus 仅占其整体业务一部分。

Viasat VSAT NASDAQ: VSAT $10.05B

军用卫星通信(SATCOM)供应商，提供 Ka 波段超视距(BLOS)指挥控制与 ISR 回传。

价值捕获在『超视距链路的天地一体』：无人机一旦超出视距即依赖卫通做持续 C2 与情报回传，Viasat 以自有 Ka 波段容量加机载终端切入这一刚需，赚带宽服务加终端的组合收入；其韧性 C2/ISR 链路面向竞争性电磁环境，是把无人机作战半径从『视线内』拉到『跨地平线』的基础设施型玩家。

铱星通信 IRDM NASDAQ: IRDM $5.30B

低轨星座窄带卫通供应商，为无人空/海/地系统提供全球、低功耗、高可靠的超视距(BLOS)链路。

价值捕获在『全球覆盖的低功耗窄带刚需』：相较宽带卫通，铱星窄带以低功耗、长距、抗遮挡见长，适配小型无人机的指令/遥测回传；通过专用政府网关与太空军多年期合同绑定军方，是无人系统『永远在线』回传的低成本兜底层，订阅式收入黏性强。

海格通信 002465.SHE 深交所: 002465 $4.72B

中国军用通信、导航与信息化的龙头整机/系统供应商，覆盖短波/超短波/卫通、数据链、有无人协同通信，并是北斗导航装备主力研制方。

价值捕获在『军用通信加北斗双主线』：在短波到卫通的全频段战术通信形成天空地海全域布局，数据链与有无人协同通信直接对接无人机指挥链路；北斗侧打通『芯片-模块-天线-终端-系统-运营』全产业链，提供抗干扰军码导航这一无人机在 GPS 拒止下的定位刚需，控股子公司还承制重型无人机，是少数同时卡位『链路加导航加平台』的中国上市标的。

07

军用无人机平台（侦察/察打一体）

全球军用无人机整机平台层，是整条产业链的核心终端需求，涵盖高空长航时(HALE)、中空长航时(MALE)察打一体、舰载无人机及新一代忠诚僚机/协同作战飞机(CCA)。在『未来战场以无人机为主』的叙事下，这一层直接定义战场形态——既有美军主力的察打与高空侦察平台，也有以色列、土耳其凭实战名声崛起的出口型整机，更有中国成体系的彩虹/翼龙系列。值得注意的是，多家最关键的整机厂(General Atomics、Baykar、IAI、Anduril)为私营或国有未上市，难以通过公开股权直接对应。

通用原子航空系统未上市未上市（私营）

MQ-9 Reaper 察打一体无人机全球标杆厂商，并研制 YFQ-42A 新一代协同作战飞机(CCA)。

MQ-1 Predator/MQ-9 Reaper 系列定义了现代察打一体无人机品类，长期是美军及众多盟国的察打主力，装机基数与全寿命周期保障(弹药挂载、传感器升级、地面站、训练)构成深厚护城河；新一代 YFQ-42A 是美空军 CCA 首增量两个获选方案之一、已进入飞行试验，把业务从中空长航时延伸到喷气式忠诚僚机，公司长期由家族控股、私营，无公开股权敞口。

诺斯罗普·格鲁曼（高空无人机平台） NOC NYSE: NOC $76.65B

RQ-4 Global Hawk 与 MQ-4C Triton 高空长航时(HALE)侦察无人机平台主承包商。

Global Hawk/Triton 占据美军及盟国战略级广域海洋/陆地监视(ISR)生态位，单价高、装机数量有限但壁垒极高；又获选美海军陆战队 CCA 项目承包商，将忠诚僚机纳入版图。无人机仅是其航空/防务/航天/导弹庞大业务的一部分，整机平台对集团收入贡献有限但战略象征意义强。

拜卡未上市未上市（私营）

Bayraktar TB2/Akinci 察打一体无人机及 Kizilelma 无人战斗机制造商，全球武装无人机出口冠军。

Bayraktar TB2 在纳卡、乌克兰等冲突中实战扬名，把『廉价察打一体』打成全球现象级出口产品，公司逾九成营收来自出口、装机覆盖数十国，新机 Kizilelma 进军无人战斗机；2025 年收购意大利 Piaggio Aerospace 拓展欧洲产能、规避出口限制，家族 100% 私有，无公开股权敞口。

克拉托斯防务 KTOS NASDAQ: KTOS $9.04B

XQ-58 Valkyrie 喷气式忠诚僚机/CCA、高速无人靶机与协同作战平台制造商。

XQ-58 Valkyrie 是低成本、可消耗忠诚僚机的代表机型，主打『数量即质量』的协同作战理念，随美海军陆战队 CCA 选型从试验台跃升为操作型平台，并与空客合作拓展欧洲市场；无人机系统与高速靶机是公司纯防务业务中增长最快、与无人化战争叙事最贴合的板块，弹性高、纯度高。

航空环境（小型 ISR 无人机） AVAV NASDAQ: AVAV $7.32B

Puma/Raven/Wasp 等小型手抛式战术侦察(ISR)无人机的市场主导者。

在班排级小型手抛 ISR 无人机领域长期居美军与盟国主导地位，装机量大、迭代快，小型 ISR 整机虽单价低，但消耗与升级需求稳定，叠加同时布局巡飞弹(Switchblade)与反无人机(BlueHalo，均见后续层)，是少数横跨『侦察整机·攻击弹药·反无人机』多端的纯防务上市标的。

中无人机 688297.SHG 上交所科创板: 688297 $3.79B

翼龙(Wing Loong)系列察打一体无人机的 A 股上市主体，隶属航空工业集团。

翼龙系列是与彩虹齐名的中国察打一体无人机两大品牌之一，外贸装机与国内列装并行，公司隶属航空工业集团，是科创板上军用大型无人机整机的代表标的；与航天彩虹共同构成 A 股『军用察打一体双雄』，受益于无人化装备列装与外贸需求。

航天彩虹 002389.SHE 深交所: 002389 $2.67B

彩虹(CH)系列察打一体无人机的 A 股上市主体，中国首家以无人机为主业的上市公司。

彩虹 CH 系列(CH-4/CH-5 等)是中国出口最广的察打一体无人机品牌之一，覆盖中东、非洲等海外市场，公司为航天科技集团十一院控股，另兼营新材料业务；是 A 股最纯正的军用察打无人机整机标的之一，是国内投资者获取察打一体无人机敞口的主要公开标的。

以色列航空航天工业（Heron 平台）未上市未上市（国有）

Heron 系列中空/高空长航时侦察无人机制造商，以色列军用无人机体系核心。

Heron/Heron TP 系列是以色列出口最广的长航时侦察无人机之一，装机遍及印度等多国，公司同时是巡飞弹(Harop/Harpy，见下一层)的鼻祖厂商，整机加弹药双线布局；公司由以色列政府 100% 持有，曾筹划在特拉维夫交易所 IPO 但尚未落地，目前无公开股权敞口。

埃尔比特系统（Hermes 平台） ESLT NASDAQ: ESLT / TASE $35.22B

Hermes 900/450 中空长航时(MALE)察打/侦察无人机系列制造商。

Hermes 系列是全球出口最广的 MALE 无人机之一，配合自研传感器、光电与任务系统形成整机加载荷一体化能力，客户遍及多国军队；作为以色列防务巨头中少数在美股直接上市的标的，提供了对以色列军用无人机加精确打击体系相对稀缺的公开股权敞口。

安杜里尔工业（Fury CCA 平台）未上市未上市（私营）

YFQ-44A Fury 喷气式 CCA 忠诚僚机制造商，以软件定义自主作战为核心。

YFQ-44A Fury 是美空军 CCA 首增量另一获选方案，原型已进入飞行试验与生产代表性测试、量产与生产决策推进中，主打 AI 自主与大规模可负担生产；公司以 Lattice 自主作战软件为底座，把无人机硬件与软件深度绑定，是『软件定义国防』最具代表性的新锐，仍为私营高估值独角兽，无公开股权敞口。

波音 BA NYSE: BA $175.22B

旗下 Insitu ScanEagle 小型 ISR 无人机，及 MQ-25 Stingray 美海军首型舰载无人加油机主承包商。

MQ-25 Stingray 是美海军舰载无人加油系统中标方，开创航母舰载固定翼无人机先河、战略地位独特，子公司 Insitu 的 ScanEagle 在小型战术 ISR 市场有长期装机与出口基础；无人机业务在波音商用加防务的巨型营收盘子中占比很小，整机敞口被庞大民机业务高度稀释。

德事隆 TXT NYSE: TXT $15.81B

旗下 Textron Systems 的 RQ-7 Shadow 战术无人机与 Aerosonde 小型多任务无人机制造商。

RQ-7 Shadow 是美陆军服役多年的战术无人机、累计飞行时数超百万小时，Aerosonde 正竞争 Shadow 后继项目；无人机仅是德事隆(贝尔直升机、赛斯纳公务机、工业等多元集团)中的一小块，整机敞口被庞大民用航空与工业业务稀释，纯度较低。

Redwire（Edge Autonomy 军用 ISR） RDW NYSE: RDW $2.43B

经 2025 年收购 Edge Autonomy 切入军用长航时 ISR 无人机：Stalker/VXE30 混合垂起与 Penguin 系列固定翼侦察平台。

原为太空基础设施公司，以约 9.25 亿美元收购 Edge Autonomy(2025 完成)转型『太空 + 国防多域』平台商；VXE30 Stalker 是美海军/陆战队长航时 ISR 项目的记录项目平台，Penguin 为 20+ 小时航时的弹射/垂起固定翼；价值捕获在『实战验证的长航时机体加光电吊舱加持续动力一体化』，绑定美海军陆战队多年期 ISR 需求，与高空 HALE(诺斯罗普)和小型手抛(AVAV/Red Cat)形成中段长航时 ISR 卡位。

08

巡飞弹与攻击型无人机

巡飞弹(loitering munition)与一次性/自杀式攻击无人机层——在乌克兰战场被验证为『消耗性精确打击』的核心手段，是未来高强度冲突中数量最大、消耗最快的弹药化无人机品类。这一层把侦察与打击合二为一(sensor-to-shooter)，单价低、可大规模量产、按发消耗，需求弹性远高于高价值整机平台。关键玩家既有美股可投的 AeroVironment、Elbit，也有以色列鼻祖 IAI、私营的 Anduril/UVision，以及中国、波兰等国的国有/私营厂商；纯国家项目(如伊朗 Shahed 类)不单独立卡。

航空环境（Switchblade 巡飞弹） AVAV NASDAQ: AVAV $7.32B

Switchblade 300/600 巡飞弹的西方标杆产品线制造商。

Switchblade 300/600 是美军及乌克兰广泛使用的巡飞弹标杆，扩展出新型号并大幅扩产、叠加美陆军约 9.9 亿美元 IDIQ 框架订单(合同上限、按交付逐笔下达)；巡飞弹按发消耗的弹药属性使需求随冲突烈度放大，是公司纯防务业务中最贴合『消耗性精确打击』叙事、弹性最高的产品线。

以色列航空航天工业（Harop/Harpy 巡飞弹）未上市未上市（国有）

Harop/Harpy 反辐射巡飞弹的开创者，全球巡飞弹品类鼻祖厂商。

Harpy/Harop 系列是巡飞弹品类的开山之作，主打『先发射后寻的』反辐射/反防空压制，在纳卡冲突中实战使用、战果显著，并衍生 Mini Harpy 等小型化型号；作为该品类的技术源头与长期出口商护城河深厚，但公司为以色列政府全资、尚未上市，无公开股权敞口。

安杜里尔工业（ALTIUS/Bolt 巡飞弹）未上市未上市（私营）

ALTIUS-600M/700M 巡飞弹及 Bolt-M 自杀式四旋翼攻击无人机制造商。

ALTIUS-600M/700M 把侦察与打击合一，配合 Bolt-M 手抛四旋翼自杀式无人机与 Roadrunner-M 可回收拦截弹，覆盖从单兵到反空中威胁的多档攻击型无人化；全部以 Lattice 软件统一编网、单人可控多机，是软件定义巡飞弹加蜂群的代表，公司私营，无公开股权敞口。

埃尔比特系统（SkyStriker 巡飞弹） ESLT NASDAQ: ESLT / TASE $35.22B

SkyStriker 战术巡飞弹制造商，可由筒式发射、隐蔽巡飞精确打击。

SkyStriker 是全自主战术巡飞弹，电动静音、可巡飞约 2 小时、射程约 100 公里、战斗部达 10 公斤，已获欧洲国家等多份合同(含筒式发射构型)；作为该公司精确打击加无人系统组合的一部分、且为美股直接上市标的，提供了对以色列巡飞弹体系相对稀缺的公开股权敞口。

UVision 未上市未上市（私营）

Hero 系列(Hero-30/120/400/900 等)全谱系巡飞弹专业制造商。

Hero 系列覆盖从单兵 Hero-30 到战略级 Hero-900 的全射程谱系，主打 sensor-to-shooter 一体与蜂群协同，斩获美陆军 Hero-120 多年期合同(2025 年约 9.82 亿美元 IDIQ 上限)并供应美海军陆战队，与莱茵金属等合作拓展欧洲；专注巡飞弹的纯度极高，但公司为私人控股，无公开股权敞口。

北方导航 600435.SHG 上交所: 600435 $2.41B

兵器工业集团旗下，提供巡飞弹/智能弹药的制导控制与无人巡飞产品。

公司为中国兵器工业集团核心军民融合企业，以『导航控制加弹药信息化』为主业，智能弹药具备发射后自主寻的、集群协同能力，并布局无人巡飞产品；作为 A 股中少数直接涉及巡飞弹/智能弹药制导与整弹的上市平台，受益于消耗性精确打击弹药的列装放量。

Helsing 未上市未上市（德国）

HX-2 软件定义 AI 攻击无人机(X 翼精确弹药)制造商，已签约为乌克兰生产 6,000 架 HX-2。

慕尼黑防务 AI 公司，HX-2 主打『软件定义、可量产』——机载 AI 在断链/无 GPS 下仍能搜索、再识别与打击目标、抗电子战，配合侦-打软件可由单人编成蜂群，射程约 100 公里；价值捕获在『把 AI 自主内核加可量产消耗弹药垂直一体化』，德国 Resilience Factory 月产能逾 1,000 架，已签约为乌克兰追加生产 6,000 架 HX-2；公司私营(2025 年 Series D 估值约 120 亿欧元)，无公开股权敞口。

09

消费与企业级整机

面向消费摄影、影视航拍与企业巡检/测绘/应急的多旋翼及垂起固定翼整机厂商，是无人机硬件最大的单一市场。中国厂商凭垂直整合的飞控-云台-影像-电池供应链占据全球主导，大疆一家在消费级独占全球九成、在更广义民用/商用无人机约七成。乌克兰战场让 DJI Mavic、FPV 穿越机被大规模武器化，军民两用属性使大疆、道通陆续被美列入实体清单/1260H 涉军企业名单/FCC Covered List，制裁敞口是这批中国厂商最大的非市场风险。

大疆创新未上市未上市

全球消费级与企业级无人机绝对龙头，深圳私营企业(农业线见下层)。

凭借垂直整合的飞控、云台、影像与电池供应链，在消费(Mavic/Air)与企业/行业(Matrice)两端主导全球市场——按第三方估算消费级摄影无人机全球份额超九成、更广义民用/商用无人机约七成(口径、年度随机构而异、非公司披露)；其消费机在乌克兰战场被双方大规模改装用于侦察与投弹，军民两用属性极强，因此被美列入实体清单、国防部 1260H 名单，并进入 FCC Covered List(主要限制新机型的设备认证准入、而非存量整机全面禁用)，2025-12 FCC 进一步将外国制造无人机纳入国安审查范围，制裁敞口是其最大非市场风险，公司始终保持私有。

道通智能未上市未上市（A 股 IPO 辅导中）

中国第二大消费/工业无人机厂商，Autel 品牌出海，主攻高端及行业市场。

深圳道通智能航空，旗下 Autel Robotics 在海外以中高端无人机（EVO 系列、Dragonfish 垂起固定翼）与大疆竞争，定位巡检、测绘、公共安全；公司与 A 股上市的道通科技（688208，主营汽车诊断/智能充电）同属李红京旗下关联公司、互无直接持股，无法通过 688208 获得无人机敞口——688208 在推进的港股 IPO 属其汽车诊断业务，而无人机主体道通智能已于 2025 年底启动 A 股 IPO 辅导、上市路径待核；美国子公司同样面临 1260H 名单与采购限制压力。

纵横股份 688070.SHG 上交所科创板: 688070 $471M

中国工业级垂直起降固定翼无人机龙头，主攻测绘、巡检、应急。

成都纵横，2021 年登陆科创板，是国内垂直起降固定翼工业无人机领军者，在测绘地理信息、电力巡检、安防、应急等场景份额领先；正从工业无人机制造商向『无人值守系统加纵横云加 AI』低空数字经济解决方案商转型，是少数纯工业无人机 A 股标的，直接受益国内低空经济政策。

10

农业植保无人机

专做农田喷洒、播种、遥感与农业自动驾驶的植保无人系统，是商用无人机中商业模式最闭环、单机作业小时价值最高的细分。全球与中国市场均由大疆农业、极飞两家寡头主导(按 2024 年收入计两家合计占全球约七成六、中国约八成五)。农业场景军民两用属性弱于消费机、制裁敞口相对较低；行业受益于全球耕地数字化与中国农村劳动力老龄化驱动的渗透率提升。

大疆农业未上市未上市

全球农业植保无人机绝对龙头，大疆旗下农业线(Agras T 系列)。

大疆农业线以 Agras T30/T40/T70/T100 系列植保无人机主导全球农业无人机市场，按 2024 年收入计全球份额约 59.0%、中国约 63.9%、居行业第一；依托大疆整体供应链与渠道优势形成规模壁垒，出口占比已升至约三成。农业场景军民两用属性弱、制裁敞口低于消费机，作为大疆私营业务无公开股权敞口。

极飞科技未上市未上市（港股 IPO 申请中）

全球第二大农业植保无人机与智慧农业企业，与大疆农业线双寡头竞争。

广州私营企业，以 P 系列、V 系列植保无人机及农业自动驾驶、遥感构建智慧农业闭环，按 2024 年收入计为全球第二、份额约 17.1%(中国约 20.8%)，国内已累计部署逾 4.2 万台、覆盖 60 余国；2024 年实现扭亏为盈，2025-09 向港交所递表，截至目前仍为私有。份额数据来自其港股招股书(按 2024 营业收入计)。

11

巡检 / 测绘 / 现实捕获软件

把无人机航拍影像转成正射图、三维模型、点云与 AI 巡检结论的软件层——价值捕获从『卖硬件』转向『卖 SaaS 订阅与数据处理』，毛利结构显著优于整机。玩家以美/欧私营软件公司为主(DroneDeploy、Pix4D)，并向『机器人 + AI + 现实捕获统一平台』演进；硬件中立(兼容大疆等多品牌机)是其相对整机厂的独立性来源，受地缘制裁冲击也小于硬件厂。

DroneDeploy 未上市未上市

面向工程/建筑/能源的现实捕获(reality capture)与 AI 巡检 SaaS 平台龙头。

硬件中立的云端现实捕获平台，把多品牌无人机/机器人航拍转成正射图、三维模型与进度/安全/巡检 AI 结论，服务逾 5,000 家企业客户；价值捕获在订阅式 SaaS 与数据处理而非硬件，正向『机器人自动化 + AI agent 统一平台』演进；据披露累计融资约 1.78 亿美元、估值约 6.1 亿美元，2025 年完成新一轮融资并宣布达到盈亏平衡，目前为私有。

AgEagle（EagleNXT） UAVS NYSE American: UAVS $67M

固定翼测绘无人机(eBee)与航测软件/传感一体厂商，2025 年更名 EagleNXT。

通过收购 senseFly 获得 eBee 固定翼测绘机，产品覆盖无人机、传感与航测软件三段，服务国防、公共安全、农业与基建航测；eBee X 是同级首个获 EASA BVLOS/人上飞行设计验证的机型，2025 年拿下法军 49 架、阿联酋安全部队 20 架订单并扭亏；是该层少数公开上市标的，但 2025 年曾收到 NYSE American 股东权益不达标通知、获整改宽限至 2026-10，市值小、合规与现金存压。

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物流配送运营

不以卖整机为主、而以『按单配送』运营模式切入最后一公里的自主无人机物流玩家。核心壁垒不是 BOM 成本，而是 FAA Part 135 航空承运人资质 + BVLOS(超视距)豁免/授权——截至 2025 年全美仅 Wing、Amazon、Zipline、Flytrex 等少数玩家拿到 BVLOS 批准，监管资质本身就是护城河。商业化分医疗/零售(Zipline)与餐饮外卖/包裹(Wing、Prime Air、Flytrex)两路，多为私营独角兽或科技巨头边缘业务，公开股权敞口高度稀释。

Zipline 未上市未上市

全球最大自主无人机物流配送公司(医疗 + 零售 + 餐饮)。

全球最大自主配送服务商，固定翼加悬停投递无人机起家于卢旺达血液/医疗配送，现扩展至外卖、零售与消费品，运营覆盖多国、累计商业配送超 200 万单；2022 年成为全美首家固定翼 FAA Part 135 航空承运人并获 BVLOS 豁免，据披露 2026 年初完成超 6 亿美元融资、估值约 76 亿美元，与 Walmart 等合作并向更多美国都市圈扩张，代表『无人机配送』独立于整机硬件的运营商商业模式，目前为私有独角兽。

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公共安全 / 政府合规 sUAS

专供警务、消防、应急、边境与军队的小型战术无人机(sUAS)厂商，核心采购壁垒是 NDAA 合规 / Blue UAS 清单 / 美国本土制造——即『去中国化』供应链资质。差异化在板载自主 AI(避障、自主侦察、室内突入)而非比拼硬件成本，软件能力支撑硬件溢价与政府采购准入。这批美/欧/加阵营玩家(Skydio、Red Cat、BRINC、Ondas、Parrot、Draganfly)是 DJI 制裁后政府/防务替代需求的直接受益方，但普遍营收基数小、靠融资支撑放量。

Skydio 未上市未上市

美国最大无人机制造商，核心壁垒为机载自主飞行 AI(避障、自主巡检/侦察)。

美国最大无人机厂商，差异化在板上 AI 自主而非比拼 BOM 成本，软件能力支撑硬件溢价与政府(Blue UAS 合规、美本土制造)采购壁垒，美军各军种、众多公共安全机构与盟国在用，X10 机型已入选美陆军 SRR 第二批；据披露 2026-04 完成 1.1 亿美元 F 轮、估值约 44 亿美元(投资方含 a16z、英伟达、Axon)，并宣布 5 年投 35 亿美元扩建美本土产能，核心业务年营收数亿美元，直接受益 DJI 制裁带来的政府/防务替代需求。

红猫控股 RCAT NASDAQ: RCAT $1.28B

美国军警小型无人机(sUAS)厂商，旗下 Teal Drones、FlightWave。

通过子公司 Teal Drones、FlightWave 提供美国本土制造的小型战术无人机，主力产品 Black Widow 中标美陆军短程侦察(SRR)项目供应商之一、入选 Blue UAS Refresh 并于 2025 年获列入 NATO NSPA 采购目录，并通过 Blue Ops 切入无人水面艇，深度绑定五角大楼『无人机主导』计划；营收高速放量但毛利率仍低、靠增发融资支撑，曾遭做空机构质疑合同规模与零件来源、需关注交付兑现，是典型『去中国化』防务供应链受益方。

BRINC 未上市未上市

公共安全『首响应无人机(DFR)』与室内战术无人机厂商(Lemur 系列)。

专攻警务/消防/应急的室内突入与 911 首响应无人机，Lemur 系列具破窗、双向通话与微光导航能力，已服务逾 600 家公共安全机构；2025 年完成 7,500 万美元融资(Index Ventures 领投)并与摩托罗拉系统结成战略联盟(分销 + 软硬集成)，累计融资约 1.57 亿美元，目前为私有。

昂达斯控股 ONDS NASDAQ: ONDS $3.97B

自主无人机与反无人机系统集成商，空地 + 反制一体。

通过 American Robotics(Optimus 全自动安防无人机，首个 FAA 认证)、Airobotics、Roboteam、Sentrycs 构建空地加反无人机一体化方案，Optimus 进入 Blue UAS 清单获联邦快速采购资格、Iron Drone Raider 反无人机系统获订单；2025 年自主系统板块收入约 4,970 万美元(同比大幅增长)、年末在手订单约 6,830 万美元，并中标某政府边境防护千架级无人机大单，业务覆盖侦察、安防与反制三端。

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eVTOL 与低空经济

电动垂直起降飞行器(eVTOL)整机厂商，瞄准城市空中交通(空中出租车)与 eVTOL 货运，并延伸至中国政策驱动的『低空经济』整机与运营。绝大多数玩家仍处烧钱与适航取证阶段、且进度分化：美国 Joby 的取证飞行进度领先、Archer 紧随，Beta 侧重货运/区域电动航空、Eve 背靠 Embraer 体系，四者 FAA 型号取证均尚未完成；中国亿航已凭 EH216-S 集齐四证(TC+PC+AC+OC)并商业化试运营，小鹏汇天、沃飞长空、峰飞等借低空经济政策推进；欧洲分化剧烈——Vertical Aerospace 仍在推进，而曾经的明星 Lilium、Volocopter 已先后破产/停摆，凸显该赛道现金消耗与适航门槛之高。

Joby Aviation JOBY NYSE: JOBY $7.36B

美国载人 eVTOL 空中出租车头部玩家，FAA 取证进度领先。

美国 eVTOL 第一梯队，主打四座倾转旋翼空中出租车，FAA 型号取证进度领先同业并入选白宫 eVTOL 一体化试点，计划在多州先行运营；商业模式为自营空中出租车网络加整机，背靠 Toyota、Delta 等战略股东，当前处于大额研发投入、尚未规模化营收的取证冲刺期；2025 年收购 Blade 客运业务，提前获得纽约与南欧的航站网络与客群，降低后续商业化的基础设施与获客成本。

Archer Aviation ACHR NYSE: ACHR $3.61B

美国载人 eVTOL 主力玩家，Midnight 机型，绑定 2028 洛杉矶奥运。

美国 eVTOL 双雄之一，主力机型 Midnight 定位城市内短途空中出租车，宣称在 FAA 型号取证关键阶段取得进展；背靠 Stellantis 代工与充裕现金储备降低流动性风险，入选试点并锁定 2028 洛杉矶奥运会运营场景，同样处于取证与产能爬坡早期。

亿航智能 EH NASDAQ: EH $410M

中国自主载人 eVTOL 龙头，全球首个取得载人 eVTOL 四证(TC+PC+AC+OC)并商业化。

全球自主航空器领军者，旗舰 EH216-S 已取得中国民航局颁发的全球首张无人驾驶载人 eVTOL 型号合格证、生产许可证与标准适航证，并通过合翼航空拿到中国首批载人 eVTOL 运营合格证(至此集齐 TC/PC/AC/OC 四证)、在合肥等地常态化试运营，是全球少数已进入商业化阶段的载人 eVTOL；作为中国低空经济政策最直接的载人整机受益标的，商业化进度领先西方同行。

Beta Technologies BETA NYSE: BETA $4.31B

美国电动飞机厂商，ALIA 货运/客运双构型，亚马逊、GE 入股。

2025 年 11 月登陆 NYSE，主力 ALIA-250 含货运与载人构型，定位区域电动航空与物流，亚马逊、GE 为重要股东，IPO 前披露数十亿美元在手订单；相较纯空中出租车玩家更侧重货运与充电网络基础设施，商业化路径相对务实但仍处亏损放量阶段。

Eve Air Mobility EVEX NYSE: EVEX $843M

巴西航空工业(Embraer)系 eVTOL 整机商，背靠成熟航空制造体系。

由巴西航空工业(Embraer)分拆控股，依托母公司航空设计、制造与适航经验开发载人 eVTOL，已首飞全尺寸工程样机、全球订单意向数千架，与 ANAC/FAA/EASA 同步推进取证；背靠 Embraer 体系是其相对其他初创的差异化优势，但仍处研发投入扩大、净亏损放大的早期阶段。

Vertical Aerospace EVTL NYSE: EVTL $343M

英国载人 eVTOL 整机商，机型 VX4 及继任机型 Valo。

英国 eVTOL 代表，主力 VX4 及继任机型 Valo 在 UK CAA 监管下完成历史性有人驾驶过渡飞行、规划伦敦与纽约等航线，并完成大额综合融资缓解资金压力；作为欧洲少数仍在持续推进的玩家，与已停摆的 Lilium、重组续命的 Volocopter 形成对比，但取证资金缺口与现金消耗仍是核心风险。

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低空基础设施 · UTM · 起降运营

无人机与 eVTOL 规模化飞行之后的『地面与空域底座』——这一层不造飞机，而是提供让飞行可调度、可商业化的基础设施与服务：无人交通管理(UTM)做低空空域的『空管』与飞行授权，垂直起降场(vertiport)做起降与充电节点，运营商以机队管理、飞行员、维修、保险把整机变成可售卖的『出行/物流服务』。在低空经济叙事下，价值正从『一次性卖飞机』转向『持续运营与空域服务』：UTM 软件与空域授权具高黏性与网络效应，运营与起降网络决定 eVTOL 能否落地变现。玩家分三类——空管/UTM(莱斯信息、Terra Drone 旗下 Unifly/Aloft)、起降场基础设施(私营 Skyports、UrbanV)、垂直飞行运营商(Bristow)；多数起降场玩家为私营或已被上市方吸收，公开股权敞口集中在莱斯信息、Terra Drone 与 Bristow。

莱斯信息 688631.SHG 上交所科创板: 688631

国内民航空管自动化系统龙头(NUMEN-3000)，并以低空智联网产品切入低空经济基础设施。

中国电科(CETC)为实际控制人(电科莱斯持股约 60%)、脱胎于中电科 28 所的上市平台，主营民航空管、道路交通与城市治理；空管自动化系统国内市占率约 42%、系统覆盖率约 80%，NUMEN-3000 是首个获民航局正式使用许可证的国产大型空管自动化系统；以空管壁垒延伸到低空智联网与 AI+低空，是 A 股最直接的低空管制/UTM 基础设施标的，受益于低空经济政策。

Terra Drone 278A.TSE 东京证交所成长板: 278A

全球第二大无人机解决方案商，测绘/巡检/农业服务 + UTM；旗下整合 Unifly、Aloft 两大 UTM 平台。

日本无人机服务与 AAM 龙头(累计逾 3,000 个项目)，分『飞行解决方案』与『飞行管理(UTM)』两段；通过控股比利时 Unifly(2023)与全资美国 Aloft(2025)整合两大 UTM 平台组成『全球 UTM 集团』，UTM 已部署 10 国、Aloft 为美国 FAA LAANC 第一大服务商(占全美超三分之二无人机空域授权)；2024 年底登陆东证成长板，是少数把 UTM 基础设施做成投资标的的上市公司，服务业务现金流为主、UTM 为高壁垒增量。

布里斯托集团 VTOL NYSE: VTOL $1.29B

全球最大垂直飞行(直升机)运营商之一，正把存量旋翼运营能力延伸到 eVTOL/先进空中交通(AAM)运营。

逾 75 年垂直飞行运营经验(海上能源运输、搜救等)的全球龙头，正搭建可复制的 eVTOL 运营平台：向 Vertical Aerospace 预订最多 50 架 VX4(另 50 架选择权)，以『ready-to-fly』提供飞机+飞行员+维修+保险的交钥匙运营，并与 Skyports、Vertical 合作建英国首个电动空中出租车网络；价值捕获在『AAM 运营层』而非整机制造，把直升机运营护城河迁移到 eVTOL，现阶段 AAM 仍为前期投入、主业仍是传统垂直飞行运营。

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反无人机系统（C-UAS）

无人机泛滥催生的『盾』侧高增长对冲赛道，通过探测(雷达/射频/光电)加反制(电子干扰、网捕、动能拦截、高功率微波、激光)构成多层拦截网。乌克兰、红海、中东冲突把廉价无人机/集群打成主战威胁，各国军队从单点干扰枪到师级一体化防御系统全面采购，软杀伤、硬杀伤与探测三类同步放量。其经济性核心是『拦截弹单发成本 vs 来袭无人机成本』之比——激光/高功率微波因『每发极低成本、弹仓近乎无限』被视为对抗集群的终局武器。(自主作战软件层的 Anduril 在本环节亦有 Anvil 撞击拦截与 Pulsar 电子战节点等反无人机硬件。)

雷神技术 RTX NYSE: RTX $264.48B

美军低慢小无人机一体化防御系统(LIDS)核心供应商，提供 KuRFS 雷达探测加 Coyote 系列拦截弹。

在『探测-决策-拦截』全链都自研：KuRFS 是 360 度 Ku 波段雷达，Coyote Block 2 为动能拦截弹、Block 3 为可巡飞非动能反集群弹，二者打包成 LIDS 形成系统级护城河；已获美军 Coyote 长期量产合同，把单件硬件升级为『雷达加消耗性拦截弹』的持续补给商业模式，拦截弹消耗属性带来重复采购收入。

Epirus 未上市未上市

Leonidas 固态高功率微波(HPM)系统供应商，主打一次发射瘫痪整片无人机集群的反集群定向能武器。

用氮化镓(GaN)固态器件替代传统磁控管，做出可软件定义、长脉冲、可扩展的 HPM 波束，主攻对抗低成本无人机集群的『单发几乎无成本、弹仓无限』经济性；由相关风投支持，已获美陆军 IFPC-HPM 项目及第二代 Leonidas 订单、并向海军交付原型，是定向能反集群赛道的代表性未上市玩家。

莱昂纳多 DRS DRS NASDAQ: DRS $11.56B

意大利 Leonardo S.p.A. 控股的美国上市国防子公司，提供海上/陆基反无人机任务载荷与探测-跟踪-识别-摧毁一体化能力。

作为根植美国本土、受 FOCI 代理协议治理的 Leonardo 美国臂，能拿到对外资敏感的美军项目，已把海上任务装备包集成上无人水面艇形成海域反无人机能力；绑定美军传感器与电子战预算，母公司(米兰上市)在欧洲防务体系的协同进一步放大订单来源。

埃尔比特系统（ReDrone 反无人机） ESLT NASDAQ: ESLT / TASE $35.22B

ReDrone 模块化多传感器反无人机系统，集成雷达、SIGINT、光电与电子攻击于统一 C2。

以色列实战环境(常态化无人机与火箭弹拦截)给产品提供罕见的战场迭代闭环，把探测、识别、干扰、欺骗、动能反制做成可叠加的多层方案；已斩获荷兰、某北约欧洲国等多年期反无人机合同，欧洲补防务缺口的浪潮直接利好其出口。

泰雷兹 HO.PA Euronext 巴黎: HO $49.56B

法国防务电子龙头，EagleShield 反无人机以 Gamekeeper 全息雷达为核心，集成光电、射频与 C2，覆盖机场/关键基础设施/军用空域。

雷达与防务电子的深厚积累让其在『探测』环节占位，Gamekeeper 3D 全息雷达可远距 360 度探测发射/静默两类无人机，再叠加光电与射频构网，形成军民两用反无人机套件；受益于欧洲民用空域(机场反无人机)与军用基地防护的双重需求，客户兼顾政府与关键基础设施业主。

DroneShield DRO.AU ASX: DRO $2.13B

澳大利亚反无人机纯玩家，以射频探测加便携干扰枪(DroneGun)加自动化反制(DroneSentry)为主力产品。

作为少数『纯反无人机』上市标的，弹性高度集中于反无人机这一单一主题，产品从手持干扰枪到固定式自动反制全覆盖，客户横跨国防、机场、监狱、数据中心、关键基础设施；近季订单大幅放量、屡获美军及盟军合同，但纯玩家属性也使其业绩波动与订单节奏强相关。

Axon（含 Dedrone） AXON NASDAQ: AXON $45.60B

2024 年收购空域安全龙头 Dedrone，把射频/视频/电子签名多源探测与 C2 软件并入其公共安全平台，主打探测识别软件层。

Dedrone 以软件定义的『检测坏无人机、放行好无人机』空域安全 C2 见长，被 Axon 视为可观的总可寻址市场新增；借 Axon 既有的执法/公共安全客户网络与订阅制 SaaS 模式，把反无人机从一次性硬件转为持续订阅收入，偏探测与态势感知软件，反制硬件依赖生态集成。

航空环境（BlueHalo 反无人机） AVAV NASDAQ: AVAV $7.32B

经 2025-05 收购 BlueHalo 切入反无人机全栈：射频探测与压制、电子战、LOCUST 定向能激光、FE-1 动能拦截弹。

通过约 41 亿美元全股票并购 BlueHalo(2025-05 完成)，把射频软杀伤、电子战、定向能(LOCUST 高能激光)与动能硬杀伤(FE-1 已获选美陆军下一代 C-UAS 拦截弹两家承研之一)整合成分层反无人机方案；价值捕获在『同一厂商内做软-硬-探测多层拦截 + 低成本可消耗拦截弹的重复采购』，定向能『每发近零成本、弹仓近无限』对冲廉价集群，区别于其小型 ISR 整机(侦察)与 Switchblade(攻击弹药)两条线，是 AVAV 在『盾』侧的卡位。

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国防系统集成、C2 与战场 AI

把传感器-平台-数据链-武器集成为『杀伤网(kill web)』的系统集成商与指挥控制中枢，是无人机战争从『单平台』走向『联合全域』的总装环节。美军 JADC2/CJADC2(联合全域指挥控制)与 Replicator(海量自主系统)倡议把需求推向『让任意传感器调动任意射手、跨域跨厂商互联』，既有提供战场管理硬件/软件的主承包商(如 Northrop 的 IBCS)，也有提供防务 IT、数据中台与集成服务的服务商。注：杀伤链决策层的战场 AI 软件(Palantir、Anduril Lattice)已在『飞控与自主作战软件』层立卡，本层聚焦系统集成与指挥控制平台/承包商，不重复立卡。

诺斯罗普·格鲁曼（IBCS 战场管理） NOC NYSE: NOC $76.65B

一体化作战指挥系统(IBCS)开发商，用开放架构把任意厂商、任意域的传感器与射手联成单一防空反导火控网络，是 JADC2 的核心基础构件。

IBCS 已获全速生产批准并形成初始作战能力，可融合多型雷达并指挥多型拦截弹——把『传感器与射手解绑』做成跨平台战场管理中枢；开放架构使其天然成为 JADC2/CJADC2 的总线级供应商，客户锁定美陆军及欧洲、印太盟友的多年期部署。

莱多斯 LDOS NYSE: LDOS $13.46B

防务 IT 与自主系统集成龙头，设计无人水面艇 Sea Hunter 并以 LAVA 自主架构将其接入舰队 C2，是无人平台加任务系统的系统集成商。

横跨『防务 IT 服务加自主平台集成』两端：以 Sea Hunter 等无人艇创下自主续航纪录，再用 LAVA 架构把无人平台并入反潜、扫雷、分布式海上作战的舰队 C2 体系，已拿下海军无人水面艇管理任务单；业务模式是『平台设计加长期集成运维』的服务化收入。

通用动力 GD NYSE: GD $101.43B

通过 GD Mission Systems 提供跨域 C2、战场管理与 TACLANE 战术加密，构建可共享通用作战图、连接陆海空射手的指挥控制底座。

GD Mission Systems 把 C2 系统、战场管理方案与全球部署最广的 TACLANE 网络加密器整合，提供从战术边缘到企业级的安全指挥控制底座，是『杀伤网』里负责安全数据流通的关键一环；背靠通用动力的平台(陆战车辆、潜艇、IT 服务)体量，集成订单可与硬件平台协同。

洛克希德·马丁（系统集成与战场管理） LMT NYSE: LMT $120.05B

全球最大主承包商，在本层承担把多平台(战机、导弹、传感器)整合进联合全域杀伤网的战场管理与系统集成角色。

凭借 F-35 的传感器融合与开放任务系统经验，在 JADC2 联合全域指挥控制的总装与跨平台数据融合上占位；作为预算份额最大的主承包商，可把平台、武器与指挥控制打包，议价与集成壁垒高，客户为美军及盟国。

SAIC SAIC NASDAQ: SAIC $4.76B

技术集成商，担任联合火力网络(JFN)主集成商——连接印太司令部、情报界与伙伴部队信息系统的战场管理系统，是 CJADC2 的探路项目。

拿下大额 JADC2 不定期不定量(IDIQ)合同，主打跨平台跨域能力的成熟、演示与扩散，并以数字工程方法支撑 CJADC2；商业模式偏『全生命周期 IT 集成与工程服务』，绑定国防部联合全域指挥控制的多年期预算。

博思艾伦 BAH NYSE: BAH $7.53B

美国政府重要 AI 服务商，在 JADC2 联合作战、战场 AI 与反无人机指挥控制集成上承担系统集成与数据中台角色。

曾中标国防部联合 AI 项目，覆盖 JADC2、联合火力、电磁频谱作战等多条战线，并以开放模块化架构提供 AI 驱动的反无人机指挥控制；商业模式是『咨询加工程交付加 AI 集成』的高人力杠杆服务，绑定国防部跨域跨军种的长期数字化预算。

CACI 国际 CACI NYSE: CACI $10.75B

电子战与反无人机系统集成商，SkyTracker 套件以模块化开放架构跨舰岸集成探测-识别-跟踪-缓解能力。

把电子战、射频干扰与赛博效应做成模块化开放系统，既可集成进更大的反无人机/战场管理体系，也能独立交付背包式电子战装备；已获美陆军背包电子战量产、加拿大军队反无人机等合同，体现『集成服务加自有电子战产品』双轮，客户横跨美军与盟国。

帕森斯 PSN NYSE: PSN $5.87B

全域技术集成商，DroneArmor 是把雷达、电子战、光电与 AI 软件整合进单一可互操作 C2 的模块化反无人机系统集成平台。

DroneArmor 强调『模块化、可扩展的 C2 与系统集成平台』，在反无人机卓越中心做快速原型与互操作测试，把多家厂商的传感器/反制器集成为统一指挥控制，已被联邦国安客户部署于边境关键基础设施；业务是『集成平台加全域技术服务』，绑定国土安全与国防预算。