#CASGEVY

Vertex Pharmaceuticals 长期所有者视角研究

CF franchise 护城河深、毛利率 86.2%、净现金 130 亿美元；但 98.5% 产品收入仍来自 CF，去 CF 化处于早期；当前 P/E 25.8x、约 35 倍保守 owner earnings，价格已计入新管线兑现预期，安全边际不充足。