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阿里巴巴长期价值投资深度研究

高质量核心资产组合（淘宝天猫+阿里云），但 FY2026 进入云与即时零售重投入期、FCF 转负，VIE 与中美监管折价共同压住估值上限；当前 133 美元处于合理区间中上沿，安全边际不充分。