#调整后毛利率

Toll Brothers 深度研究

托尔兄弟(Toll Brothers)是美国高端住宅建造商，FY2026 Q2 交付均价 100.9 万美元，接近全美新房均价两倍。全年交付指引上调至 1.04 万–1.07 万套、调整后毛利率约 26%；表观 11.2 倍市盈率看似便宜，但所有者收益率仅约 7.3%，作为成熟周期股安全边际不足。研报评级持有：好公司合理价，等回落到 110–120 美元理想买入区。