#无烟转型

Altria 长期所有者视角研究

美国卷烟现金牛,2025 年自由现金流 90.74 亿美元、capex 仅 2.16 亿美元、股息率 5.8%。当前股价 73.33 美元约 13.5 倍 FCF,处合理价值中枢,但无烟转型弱于 PM,安全边际不充分。