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Cloudflare 长期所有者视角研究

优质成长资产但定价偏高：DBNRR 118%、$10 万+大客户 4416 家仍在扩张；但 Q1 2026 毛利率从 76% 降至 71%，$197.56 已把未来十年高增长高利润率提前计入价格，缺扣除 SBC 后的高质量所有者收益证据。