Velo3D VELO NASDAQ: VELO $359M
金属激光粉床增材制造（LPBF）设备与服务商，CEO 公开确认 Raptor 发动机零件由 Velo 打印机制造。
商业模式为高单价 Sapphire 设备 + 软件订阅；在无支撑复杂内流道件上具差异化工艺，SpaceX 为其最大客户（已购入 20 余台），客户高度集中既是壁垒也是风险。
SpaceX 上市，谁受益
从材料、推进、星载芯片到 Starlink 应用与资本载体——一次 IPO 如何沿链传导价值
SpaceX 拟以代码 SPCX 登陆纳斯达克、目标估值约 1.75 万亿美元（部分报道逾 2 万亿），有望成为史上最大 IPO；2025 年合并营收约 187 亿美元、Starlink 连接业务是主要盈利来源，2026 年 2 月收购 xAI 后形成航天/连接/AI 三段。一次上市从三条路径外溢价值：① 实物供应链——为火箭、发动机、卫星与 Starlink 终端供货的材料、推进、精密件与星载芯片厂商，随发射节奏与 Starlink 扩张拿到可见订单；② 板块重估——上市的纯航天可比公司被这把估值标尺重新定价、资金回流整个赛道；③ 股权兑现——持有 SpaceX 股权的上市公司与基金随估值上修而受益。本专题沿此把链条铺开：卡位越独占（相控阵芯片、E 波段功放、铝锂贮箱、铌喷管）的环节越能捕获超额价值；同时对‘纯情绪’标的与高溢价载体如实标注风险。
▲ 上游 · 价值沿链向下传递 · 下游 ▼
卡片配色 核心枢纽 重要参与 相关标的 · 市占该标的在所处环节的半定量份额
覆盖标的 
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+35 上游 · 材料与结构
特种材料与结构件
火箭与卫星的‘骨与肉’：钛与铝锂合金、碳纤维复合材料、镍/钴基超合金、铌等耐高温金属，以及把它们成型的增材制造。这一环靠材料牌号认证与熔炼/工艺壁垒赚钱，认证一旦通过、客户切换成本极高，因而最容易出‘单一来源’卡位。其中多家已被报道或确认为 SpaceX 的直接供应商。
Sphere 347700.KO KOSDAQ: 347700
韩国航天级超合金专家，向 SpaceX 供应 Raptor 等高温发动机与火箭部件所用镍基/特种合金（十年长约锁定）。
2025-08 签订约 10.5 亿美元、有效期至 2035 年的十年长约，合同体量数十倍于签约前营收；价值捕获来自超合金认证壁垒与长约锁定的订单可见度。
Constellium CSTM NYSE: CSTM $3.99B
供应 Airware 铝锂合金板材，用于 Falcon 9 助推器推进剂贮箱的桶段与顶盖。
铝锂合金减重显著、在航天贮箱市场近乎单一来源，认证门槛构成切换成本；附加值高于普通铝材。
马特里恩 MTRN NYSE: MTRN $5.36B
供应 C-103 铌合金及铌金属，用于发动机喷管延伸段与姿控推力器喷嘴（Falcon 9 上面级、Dragon RCS）。
C-103 耐温逾 1400°C、可替代材料极少，属功能性近垄断；已获多年期空间推进关键材料合同，价值捕获靠材料稀缺性与高温性能壁垒。
好美特航空 HWM NYSE: HWM $108.54B
供应航天级紧固件与发动机精密铸锻件（单晶涡轮叶片、超合金铸件、钛锻件）。
每种构型需 OEM 单独认证、认证后基本不更换供应商；单晶铸造与 PCC 形成双寡头，定价权强、毛利位于行业上游。
赫克赛尔 HXL NYSE: HXL $7.48B
美国最大航天级碳纤维（HexTow）与预浸料、蜂窝芯材供应商，用于整流罩与复合材料压力容器（COPV）。
高端碳纤维工艺受专利与工厂认证保护、客户再认证周期以年计；价值捕获来自百余项航天计划的认证黏性。
ATI ATI NYSE: ATI $25.53B
供应钛合金与镍/钴基超合金棒板带及精锻件，覆盖发动机热端与高温结构件。
航空国防占其营收约七成；钛与超合金熔炼产能高度集中、合资格熔炼厂稀少，认证壁垒极高。
卡彭特技术 CRS NYSE: CRS $28.75B
供应航天级超合金棒线与增材制造金属粉末（Ti-6Al-4V、Inconel 718），服务卫星推力器支架与火箭结构件 3D 打印。
粉末冶金垂直整合（熔炼→雾化→认证→增材），属小批量高附加值品类；价值捕获靠认证稀缺性与一体化留存。
东丽 3402.TSE 东京证交所: 3402 $11.23B
全球碳纤维产量第一，供应 TORAYCA 碳纤维与预浸料；有报道与 SpaceX 签碳纤维框架协议，用于整流罩与 COPV 缠绕层。
从 PAN 原丝到预浸料全程垂直整合、品质一致性形成壁垒；价值捕获靠规模与航天级一致性，框架协议细节未完全公开。
Kencoa Aerospace 274090.KO KOSDAQ: 274090
韩国航天结构件与原材料供应商，SpaceX/NASA/波音/洛马 Tier-1 客户，在美国加州设子公司本地化供货。
Tier-1 直接供货 + 美国本地化产能是差异化门槛；价值捕获靠航天结构件认证与跨太平洋本地交付能力。
尚恩奎 SYENS.BR Euronext Brussels: SYENS $7.51B
原索尔维高性能材料分拆主体，供应航天级碳纤维预浸料与 PEEK/PEI/PPS 高温工程塑料（卫星结构、有效载荷支架、COPV）。
高温聚合物市场极度寡头、认证后极难替换；价值捕获来自材料配方与认证壁垒。
上游 · 推进与精密件
推进、精密部件与流体控制
火箭发动机本体 SpaceX 自研自制，外购集中在阀门、作动器、密封、轴承等需长周期飞行认证的高壁垒件。这一环多为‘能力型’供应商：单品价值高、认证后单一来源采购为主。关键私有供应商 Marotta Controls（已向 SpaceX 交付逾 3 万枚 CoRe 阀）未上市，故只在此说明、不单列。
穆格 MOG-A NYSE: MOG.A $12.90B
供应推力矢量控制（TVC）作动器、低温隔离/排放阀、姿控推力器阀等推进与流体控制系统，官网列 SpaceX 为空间市场客户。
电液/机电/电静液精密控制全覆盖、飞行认证周期长，替换需重新认证、客户黏性高；价值捕获靠精密机电一体化与认证。
帕克汉尼汾 PH NYSE: PH $121.20B
全球最大运动与流体控制集团，供航天级液压/气动阀、推进剂管路、低温阀与飞控作动，已参与 SLS/Orion。
九百余类产品形成系统级捆绑（‘一票供货’），航空航天系统毛利率约三成半；价值捕获靠产品广度与认证壁垒。
伍德沃德 WWD NASDAQ: WWD $24.21B
供应燃料控制与精密阀作动（主发动机控制阀、TVC 作动、伺服阀），设有空间与防务专页。
聚焦发动机控制类高壁垒件、OEM 指定设计、认证后单一来源采购为主；价值捕获靠设计锁定。
柯蒂斯-莱特 CW NYSE: CW $27.88B
供应推进系统热气阀、飞行控制作动器与高可靠泵阀，主攻‘不可失败’应用场景。
高可靠工控件替换风险极高、客户锁定强；但主要客户为传统国防发射体系，对 SpaceX 的直接敞口未公开。
特瑞堡 TREL-B.ST Nasdaq Stockholm: TREL-B $9.72B
火箭发动机密封件全球领先，供金属增能 PTFE 密封、涡轮泵旋转密封、低温液氧/液甲烷兼容密封。
空间级密封属密封业务内最高毛利品类、合格供应商极少；产品目录明确覆盖‘火箭发动机’，MRO 复购稳定。
恩普罗工业 NPO NYSE: NPO $6.99B
旗下 Technetics 供应空间/航天高性能金属与弹性体密封件，Garlock 供通用航天密封。
密封属高毛利消耗品、复购稳定；航天级产品客户集中、认证门槛高，主营已向高端特种转型。
斯凯孚 SKF-B.ST Nasdaq Stockholm: SKF-B $12.64B
全球最大轴承制造商，旗下 Kaydon 供低噪声航天轴承，适配涡轮泵高速滚动轴承与卫星机构轴承。
精密航天轴承属认证密集单一来源件；少数拥有极端转速飞行历史的供应商之一，价值捕获靠精度与可靠性认证。
上游 · 电子与芯片
航天电子、半导体与终端芯片
卫星与终端的‘神经与感官’：相控阵 RF 前端与波束成形芯片、E 波段功放、抗辐射 FPGA 与星载计算、连接器与精密时钟。这是 Starlink 海量终端与卫星里价值最密集、确证供应关系最多的一环——STMicro 的相控阵芯片与 Filtronic 的 E 波段功放都已被公开点名。
意法半导体 STM NYSE: STM $63.77B
Starlink 用户终端相控阵天线的核心 BiCMOS RF 前端芯片供应商，与 SpaceX 联合开发面板级封装工艺。
定制 BiCMOS + 面板级封装形成深护城河、SpaceX 为其首席客户、共同研发抬高切换成本；累计已交付逾 75 亿颗，规模效应显著。
菲尔特罗尼克 FTC.LSE LSE AIM: FTC $1.01B
Starlink 星间/星地链路 E 波段 GaN 固态功率放大器（SSPA）已披露的量产供应商。
2024 年起签五年战略框架协议、累计订单已逾 1 亿美元，SpaceX 并持其权证形成权益绑定；E 波段 GaN SSPA 细分竞争者极少，客户集中度高。
亚德诺半导体 ADI NASDAQ: ADI $192.72B
供应 Ku/Ka 波段波束成形芯片（ADAR 系列）与上下变频、信号链芯片，覆盖卫星终端与载荷两端。
高精度混合信号 + RF 组合壁垒高于纯 RF 厂、换片需重认证；价值捕获靠信号链设计锁定。
微芯科技 MCHP NASDAQ: MCHP $48.11B
空间级抗辐射 FPGA（RTG4、RT PolarFire）与 QML 认证器件，航天飞行遗产逾 60 年。
空间级 FPGA 的 QML-Q/Class V 认证周期以年计，单一来源壁垒极强；单价高、客户不可轻易切换。
科沃 QRVO NASDAQ: QRVO（拟并入 Skyworks） $7.57B
已披露为 Starlink 终端 RF 前端模块供应商（SEC Form 425），并供 Ku/Ka 波段波束成形 IC。
BFIC 高度定制、有单一来源锁定；2025-10 起拟与 Skyworks 合并（股东已通过、尚未交割），合并后将成美国第二大射频厂。
安费诺 APH NYSE: APH $195.68B
供应航天级连接器、电缆组件与传感器，承受发射振动、真空与极端温度。
连接器具 MIL-SPEC 认证壁垒、与 TE 合计占航空航天连接器约三成半份额；卫星与终端连接器需求广。
泰科电子 TEL NYSE: TEL $58.48B
供应卫星连接器、线束与高可靠互连件，与安费诺并列航空航天连接器头部。
MIL-DTL 等认证壁垒保护定价权；面向卫星星座主打成本效益方案。
德州仪器 TXN NASDAQ: TXN $283.46B
供应空间级抗辐射模拟与电源管理芯片（Space EP 塑封系列），面向大批量 LEO 小卫星。
Space EP 降低 NewSpace 门槛、走量；空间业务占整体营收比例小但增量明显，价值捕获靠模拟器件的广泛嵌入。
水星系统 MRCY NASDAQ: MRCY $6.48B
供应抗辐射宽带存储与处理子系统，面向国家安全卫星项目。
高度定制的系统集成、认证壁垒强；面向政府卫星而非 Starlink 商业链，订单积压处于高位。
泰利达因 TDY NYSE: TDY $29.40B
通过 e2v 供应抗辐射处理器、抗辐射内存与图像传感器及星载计算模块。
欧美少数能提供完整计算子系统者、认证壁垒强；空间业务高度定制、定价权较高。
MACOM MTSI NASDAQ: MTSI $23.54B
供应 GaN/GaAs 多频段卫星功率放大器、低噪放与混频器，覆盖星载与地面终端。
GaN-on-SiC 工艺壁垒、产品线多频段可平台化；广泛用于 LEO 地面终端生态。
频率电子 FEIM NASDAQ: FEIM $564M
供应卫星载荷精密振荡器与铷原子钟、频率分发单元。
精密频率器件 QML 认证严格、单品价值高、客户不可轻易切换；载荷收入占比高，属小市值专注型供应商。
中游 · 发射与运营
SpaceX 与发射运营投入
全链的锚点。SpaceX 高度垂直整合——发动机、飞船、卫星与软件大多自制，外购集中在上游材料/芯片与发射场的运营性投入（推进剂、地面工程）。这一层放置 SpaceX 本体与紧贴发射节奏的运营投入供应商。
SpaceX SPCX 拟上市 · 纳斯达克 / Nasdaq Texas SPCX（已递交 S-1/A，预计 2026-06 定价） $2.76T
本专题锚点：全球最大商业航天与低轨卫星运营商，2026 年 2 月收购 xAI（xAI 并入 SpaceX、成为其 AI 段），已递交 S-1/A、拟以代码 SPCX 在纳斯达克与 Nasdaq Texas 双重上市。
Starlink 连接业务是主要盈利来源（2025 连接业务经营利润数十亿美元、用户逾千万、覆盖逾 160 国）；2026 年并入的 AI 段（Grok/X/轨道计算，2025 年营收约 32 亿美元、资本开支居各段之首）为新增长极但重投入；发射段微利；高度垂直整合，外购集中在材料、芯片与发射场投入。点击查看我们对其 IPO 估值的独立评级。
林德 LIN NASDAQ: LIN $242.30B
在 Starbase 旁独资建设并运营空气分离厂，按需供应 Starship 发射所需液氧、液氮与氩气。
长期 take-or-pay 供应协议 + 定向资本投入锁定就近排他位置；用量随发射节奏等比放大，价值捕获靠就近供应与长约绑定。
中游 · AI 算力
AI 算力与轨道计算（Terafab）
SpaceX 2026 年并入 xAI 后，AI 成为 S-1 列示的三大段之一（2025 年营收约 32 亿美元、资本开支居各段之首），核心论点是‘AI 的瓶颈在物理层——芯片制造、数据中心与电力’，并自建 Terafab 芯片产线发展轨道计算。但 S-1 对外只点名两家直接框架伙伴；GB200/GB300 等算力虽已部署，S-1 并未把 NVIDIA 等具名为供应商（且明示无长期供货合同），故本页按‘直接受益’纪律不为推断标的立卡。AI 段的算力客户（如 Anthropic 月付级长约、Cursor）多为未上市方，仅作说明。
特斯拉 TSLA NASDAQ: TSLA $1.53T
S-1 披露的 Terafab 牵头合作方：2026-03 与 SpaceX 宣布共建 Terafab（目标年产太瓦级算力硬件），所产芯片主要用于 Optimus 与车辆；与马斯克体系共同控制（关联方）。
为非约束性框架协议、财务条款未定，且特斯拉自身体量极大，SpaceX 上市对其估值的直接拉动有限；价值更多体现为 Terafab/算力供应链的长期协同，而非 IPO 直接受益。
英特尔 INTC NASDAQ: INTC $552.06B
S-1 披露的 Terafab 伙伴：2026-04 加入项目，预期贡献超高性能芯片的设计、制造与封装能力以助 Terafab 放量。
同为非约束性框架（S-1 明示双方均无义务留在项目）；若 Terafab 落地，其先进制造/封装代工是较直接的受益点，但执行与承诺均存不确定性。
下游 · 应用与运营
卫星互联网应用与运营合作
受益集中在‘帮 Starlink 落地’的环节：① 运营商（直连手机）——Starlink Direct-to-Cell 已在多国商用，上市直连方包括 T-Mobile（美，首发也最重要）、Rogers（加）、KDDI/NTT Docomo/SoftBank（日）、Kyivstar（乌）、Telstra（澳）、Entel（智利/秘鲁）、维珍 O2（英，Telefónica+Liberty Global 合资）等——本层仅为其中最干净的上市直连方立卡、余者列名于此；这些运营商是 Starlink 的分销伙伴、价值并不由 SpaceX 上市直接驱动，并非股权受益方。② 地面段设备（关口站/调制解调，见下方 Gilat、Comtech），其与 Starlink 的直接合同未公开。需分清的是：Starlink 同时在挤压 GEO 宽带在轨者——Viasat（航空/海事 IFC 被快速蚕食）、铱星（消费 IoT/海事承压，但极地与政府市场有韧性）、EchoStar/HughesNet（订户大幅流失）等属承压方而非受益方，故不在本层立卡。
T-Mobile 美国 TMUS NASDAQ: TMUS $203.03B
Starlink Direct-to-Cell（T-Satellite）首家也是最重要的运营商合作方，2025-07 商用，无盲区直连普通手机。
通过卫星直连降低盲区流失、作为增值服务附加变现；在独家窗口期内对竞争对手形成时间差优势。
罗杰斯通信 RCI NYSE: RCI $17.79B
Starlink Direct-to-Cell 加拿大商用方（2025-12 全面商用），以卫星直连补移动盲区。
作为 Starlink 分销伙伴提供增值连接、消盲变现；价值主要由自身电信业务驱动，并非 SpaceX 股权受益方。
KDDI KDDIY NYSE ADR: KDDIY $65.44B
Starlink Direct-to-Cell 日本商用方（au Starlink Direct，2025-04 起，年内开通数据直连）。
同为分销伙伴，卫星直连作为消盲增值服务；SpaceX 上市非其价值驱动，主体逻辑仍是日本电信主业。
基辅之星 KYIV NASDAQ: KYIV $3.48B
Starlink Direct-to-Cell 乌克兰商用方（2025-11 起，欧洲首发，用户达数百万）。
分销伙伴；战时网络韧性场景需求强，但价值主要由本地电信业务与母公司 VEON 决定，非 SpaceX 股权受益。
基拉特卫星网络 GILT NASDAQ: GILT $906M
卫星通信地面段方案商，供 VSAT 关口站设备与多轨道兼容平台，受益于 LEO 关口站建设大潮。
SkyEdge 协议栈对多轨道星座的兼容性 + 发展中国家/政府市场深耕构成护城河；与 Starlink 直接合同未公开。
康泰通信 CMTL NASDAQ: CMTL $57M
卫星地面段核心设备商，供调制解调器、行波管功放与关口站技术，覆盖多轨道地面段。
调制解调器协议栈认证积累构成壁垒；LEO 地面段需求支撑，与 Starlink 直接采购关系未证实。
资本端 · 板块重估
上市纯航天可比公司（板块重估）
这一层不是 SpaceX 的供应商、也不持有其股权——它们因 SpaceX 设定的估值标尺与板块资金流入而被重新定价。受益逻辑是‘估值类比 + 情绪与资金面’，与各自基本面需分开看；不少标的市盈/市销已对乐观预期充分定价。另有一篮子太空主题 ETF（UFO、ROKT、ARKX）持有上述多数标的——其中 ARKX 并不直接持有 SpaceX 股权（持股的是 ARK Venture / ARKVX，见下一层）。
火箭实验室 RKLB NASDAQ: RKLB $50.64B
垂直整合的小型运载（Electron）+ 航天器与组件公司，在研中型可复用火箭 Neutron，是市值最大的纯 play 商业航天上市公司。
组件与发射双轮、订单积压数十亿美元；被普遍视为‘买不到 SpaceX 时最接近的替代’，估值已对乐观预期定价，Neutron 首飞是最大催化也是二元风险。
AST 太空移动 ASTS NASDAQ: ASTS $26.23B
构建直连标准手机的宽带 LEO 星座（BlueBird），与数十家移动运营商合作。
差异化在超大相控阵天线与运营商合同锁定；商业收入起步、重投入期；受赛道验证提振，同时与 Starlink Direct-to-Cell 存在竞争两面性。
直觉机器 LUNR NASDAQ: LUNR $2.43B
商业月球着陆器与近月/月面服务商，承接 NASA Artemis/CLPS 合同。
唯一大规模商业月球服务商，受‘新太空经济’估值扩张与 NASA 预算情绪双重提振；Starship 若承担月面任务构成长期竞争。
行星实验室 PL NYSE: PL $9.28B
运营全球最大商业对地观测星座，售卖每日全球覆盖的影像与分析数据。
高经常性收入（订阅）+ 每日重访频率护城河；属卫星数据经济的纯 play，受板块估值框架重构带动。
雷德怀尔 RDW NYSE: RDW $2.43B
太空基础设施与在轨制造商，供展开式结构、微重力制造与航天器部件。
服务 NASA/DoD 与商业客户，受在轨服务与太空基础设施整体估值上移带动；估值扩张已较充分。
卡曼控股 KRMN NYSE: KRMN $6.63B
任务关键硬件商，专注有效载荷整流罩、气动级间结构与推进模块，覆盖运载/导弹防御/卫星。
防务 + 商航双轨、订单积压有支撑；含专有增材 Inconel 喷管等工艺壁垒，受运载与导弹防御产业链需求扩张重估。
黑空科技 BKSY NYSE: BKSY $928M
高重访低轨星座，提供实时地理空间情报，主供美国国防/政府。
Gen-3 星座已建成、首次实现调整后 EBITDA 转正；规模较小、流动性低，受国防遥感估值上移带动。
萤火虫航天 FLY NASDAQ: FLY $3.96B
小型运载（Alpha）+ 商业月球着陆器（Blue Ghost），2025 年实现商业公司首次完整月面软着陆。
有月球任务背书但运载体量小、股价波动大；受板块情绪与‘月球着陆成功’叙事共振。
旅行者科技 VOYG NYSE: VOYG $2.96B
国防技术 + 太空解决方案公司，Starlab 商业空间站（ISS 后继备选）是长期期权。
市值偏小、流动性弱；Starlab 叙事为最大长期期权价值，受商业空间站经济估值带动。
维珍银河 SPCE NYSE: SPCE $311M
次轨道太空旅游公司，计划 2026Q4 恢复商业飞行。
处停飞重组期、财务脆弱、执行风险极高；与 SpaceX 上市的联动更多是情绪而非业务逻辑，投机属性强。
赛德斯太空 SIDU NASDAQ: SIDU $210M
微/小卫星设计制造与在轨 AI 数据服务商。
营收极小、持续亏损、增发摊薄；属高风险微盘投机标的，涨跌主要由板块情绪驱动。
资本端 · 股权敞口
SpaceX 股权敞口载体
最直接的‘上市受益’在这一层：持有 SpaceX 股权的上市载体随 IPO 估值上修而受益。除可在交易所买卖的标的外，还有可申购的公募基金以净值间接反映 SpaceX——Baron Partners（BPTRX，SpaceX 约占 33% 权重、敞口最高）、ARK Venture（ARKVX，约 17%）、Fidelity Contrafund（FCNTX，约 5%，稀释最大但最‘保守’）；私有持有方如 Founders Fund、a16z、红杉资本散户不可直接投资。提示：封闭式基金的 NAV 溢价波动剧烈，IPO 落地后存在溢价收窄甚至转折价的风险。
回声星 SATS NASDAQ: SATS $30.12B
向 SpaceX 出售 AWS-3/AWS-4/H 波段频谱（约 65MHz），对价为现金 + 约 110 亿美元 SpaceX 股权（约 $212/股），是稀缺的上市‘SpaceX 股权代理’。
这笔 SpaceX 股权对价为条件性/待交割：交易分两步、股权与现金主对价要到约 2027-11-30 的最终交割才支付（2026-05-22 首步仅完成利息返还、尚未取得股票）；FCC 已于 2026-05-12 批准但附约 24 亿美元托管等条件、且需待裁定生效。本业债务杠杆高、资产剥离中。故其 SpaceX 敞口属‘未来可期、尚未兑现’，而非当前可实现的 NAV 折价。
Destiny Tech100 DXYZ NYSE: DXYZ（封闭式基金） $1.44B
在 NYSE 交易的封闭式基金，SpaceX 为其重仓（约 16%），另持 Anthropic/OpenAI 等独角兽。
可在股票账户即时买卖以获取 SpaceX 敞口；但截至 2026-06 股价相对 NAV 溢价约 100%（NAV 为 3 月底季度值、历史峰值曾逾 150%），且有增发摊薄——买入者实付约两倍 NAV，溢价随 IPO 消化可能快速收窄，是本层较高风险之一。
Alphabet GOOGL NASDAQ: GOOGL $4.36T
2015 年与 Fidelity 共同投资 SpaceX，截至 2025 年底披露持股约 6%。
按 IPO 估值其持仓价值可观，但相对 Alphabet 自身约两万亿美元市值占比仅约 5%，稀释极大；买 GOOGL 是非常间接的 SpaceX 敞口，主体逻辑仍是搜索/云/AI。
方兴创新基金 VCX NYSE: VCX（封闭式基金）
2026-03 在 NYSE 直接上市的封闭式科技基金（Fundrise），第一大重仓为 Anthropic（约 21%）、Databricks（约 18%），SpaceX 仅约 5%，另持 OpenAI/Anduril 等。
可交易，但对 SpaceX 的敞口其实较小（约 5%）；且股价相对 NAV 溢价极端——截至 2026-06 约 950–1000%+（约 10 倍 NAV，2026-03 上市初一度逾 1900%、并曾因波动熔断），且所用 NAV 为 4 月旧值。溢价消化与解禁供给冲击风险远高于 DXYZ，是本层风险最高者。
本页按公开信息梳理产业链结构与各环节标的的业务卡位、价值捕获方式,仅供研究参考,不构成任何投资建议或收益预测。 其中「价值捕获」为定性口径(商业模式 / 毛利量级 / 护城河),并非前瞻回报预测。